中船系掀起央企整体上市新浪潮

　　沪东重机拟向控股股东中船国际定向增发

　　中国民族证券　樊锐

　　昨日，沪东重机发布公告，公司拟以30元/股的价格向控股股东中船国际以及相关战略投资者定向增发4亿股，大股东将以几个核心造船厂资产来认购，而相关股东也分别以资产甚至现金来认购股份。

　　虽然相对于沪东重机目前业绩和财务指标，30元的价格不算“便宜”，但考虑到资产注入后整个上市公司经营能力大幅提高，所在行业的龙头地位以及该行业的良好发展前景，特别是该股目前二级市场的价位———昨日涨停价格41.49元，本次认购股东账面已可坐拥30%以上的收益。沪东重机拉开了2007年央企整体上市的帷幕，今年这个题材有望成为市场关注的焦点之一。

　　“中船系”整体涨幅惊人

　　沪东重机这一案例对于二级市场的良好影响，一方面是大股东本身以优质资产在30元的高位进行认购，不考虑其资产的估价因素，从一个侧面说明其雄厚实力和对企业未来的自信心，从而使相关战略投资者采取跟随策略，形成第一层的双赢关系；另一方面，本次认购的战略投资者中，

证券投资基金很少，这也扫除了二级市场投资者担心大股东高价“圈钱”的疑虑。

　　在沪东重机涨停的带动下，整个中船系的相关个股昨日涨幅普遍可观，同门的广船国际、江南重工也以涨停报收。回顾三只个股2006年初以来的涨升幅度，沪东重机有近400%的涨幅，广船国际有近600%以上的涨幅，而相关的江南重工也有翻倍表现。

　　总体看来，二级市场流通股股东、战略投资者、控股股东达成了多赢局面，上市公司资产、竞争力、股价形成良性互动。沪东重机成了继鞍钢、上港集团、武钢等之后的又一国企整体资产注入的成功案例。在全流通的大背景下，利益的一致性必然产生多赢的市场局面，这是在以往市场中很难达到的成果。

　　“一强双高”把握投资机会

　　央企整体上市，最让投资者迷恋的应该是其雄厚的资金实力和垄断性的行业背景，二者缺一不可。拿沪东重机来说，大股东不仅是民用船舶的龙头企业，而且是战舰的主要制造者，在中国和平崛起和石油运输战略中起着不可替代的作用，而中国目前的产业结构正是重工业特别是造船等行业的大发展期。我们可以看出，目前的央企整体上市已经从原来单纯的改制模式，逐渐演变为充分利用二级市场这一平台，打造、整合相关企业，进一步形成行业龙头。在这种情况下，其他一些没有进行整合而有优质资产注入条件的央企背景上市公司，应该值得投资者特别关注。

　　国资委高层多次指出，将积极推进中央企业的调整重组，最终形成80-100家主业突出、技术先进、机制灵活、具有自主

知识产权、有较强国际竞争力的大公司大企业集团。有资料显示，在167家央企中，目前有83家旗下有A股上市公司。具有一家上市公司的央企，其未来的发展平台相对好判断；而拥有2家甚至3家上市公司的央企，最后会选择哪一家作为资产注入平台，就应该根据市场信息进行判断了。

　　从以往的案例来看，一般具有整体上市的央企，旗下多家上市公司都会有不错表现，有差异的只是涨幅高低。因此在投资策略方面可以进行组合投资，也可以进行重点持股。最重要的是把握好“一强双高”，即首先，上市公司背后的大股东实力一定要强；其次，整合方式要考虑二级市场流通股股东的利益，即大股东认购的价格越高、比例越大越好。因为市场化的定价方式最值得中小投资者称道，而大股东大比例认购，则是对于流通股股东利益的进一步保障。

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