宜华木业：震荡市道中的最佳反击品种

　　周四大盘低开低走，轮番跳水，大多数个股随大盘出现了同步下跌走势，其中中国人寿盘中一度接近跌停带动上证指数大跌近4%，两市个股涨跌比率1：10。从中国人寿计入指数后的走势看，连续三个交易日大幅下跌，直接拖累了股指冲击3000点的进程。股指放量滞涨应该引起投资者的高度警惕，不宜满仓操作。投资者在近期必须回避绩差股、超跌股的非理性炒作，而将重点放在优质个股身上，以回避相应风险。只有那些类似宜华木业(600978)业绩多年持续高速增长、同时近期行情中又没有过分透支涨幅的品种才是震荡市道中的最佳反击品种。

　　宜华木业(600978)2006年实现主营业务收入115727.84万元，同比增长47.12%；实现主营业务利润31831.43万元，同比增长56.44%。实现净利润17285.22万元，同比增长了65.73%。由于2006年原材料木材的价格上涨较多，公司的家具主营成本上涨较快，但公司积极加大产品结构的调整来抵挡成本的上升。一般来说卧室家具的毛利率(28-30%)是要高于餐厅等家具的毛利率(25-26%)，公司积极加大了卧室家具的销售，使得卧室家具的销量由2005年的占比42%提高到2006年的56%，这种结构的变化使得公司毛利率达27.52%，较上年提升了1.65个百分点。

　　从原材料采购角度来看，公司从四方面加以控制成本：一、发挥在东南亚建立的采购渠道优势；二是苏里兰项目的木材第一批已经运到，其成本为150-180美元/立方米，远低于市场300美元/立方米的价格；其三是宜春项目的材料也将会使用；其四是大埔县速生林项目可部分使用。这些都会使公司的单位成本有所降低。同时产品结构优化及公司在2007年适度上调了产品的出厂价格。以上因素促使公司未来的毛利率将会稳步提高。同时公司的木业城一期现在正作设备安排，不久就可投入使用，而公司计划2007年定向增发，募集资金主要用于木业城的二期，新产能的释放将带动公司07、08年业绩快速增长。

　　二级市场上，该股自从2005年2月探底2.5元之后走出长期牛股的格局，丝毫不理会市场的喧嚣，按照自己的节奏，基本依着60日均线上行，其走势基本与大盘没有任何关系，充分表现了主力资金对其未来业绩高速增长的绝对看好，也早已做好长期持有的准备。在目前的市场大幅震荡行情中，只有这样的品种才是真正能够“闲庭信步”的最佳品种。

　　世基投资