东华实业(600393)：定向增发10亿

　　随着陆家嘴再创新高，被“利空错杀”的房地产板块有望展开新的上攻行情。这样绝对价格偏低，未来基本面有望发生重大变化的地产股无疑最值得关注。而东华实业(600393)计划定向增发10亿，欲打造广州地产新航母，项目实施后公司07年每股收益有望达到0.38元。正是二线地产股之中绝对价格最低的一只，有望追赶借定向增发而走牛的中宝股份。

　　公司股东大会已经通过了向大股东等关联方定向增发10亿股的议案，预计募集资金约29。5亿用于收购四个位于广州的

房地产项目以及一个位于北京的房地产项目。由于公司目前总股本只有3亿，10亿定向增发一旦实施，那意味着公司基本面将发生彻底的变化，本次定向增发完成后，给本公司增加约13亿元的可销售产品，增加约70万平方米建筑面积的土地储备，东华实业以房地产开发为核心的业务结构得以确立，并且为快速发展奠定了基础。根据公司初步测算，如本次资产认购股份如能在2007年1月底交割完毕，预计公司2007年净资产因增发将由6.10亿元增至40.09亿元左右，主营业务收入2007年全年增加450%左右，公司2007年净利润将达到49406万元。相当于0。38元每股收益！

　　由于目前A股市场上，包括万科，华侨城在内的一线地产股，其市盈率已经达到甚至超过30倍，即使我们以最保守的25倍市盈率计算，按照公司预测07年有望达到0。38元每股收益，那么公司股价也应该在9。5元附近。而该股最新收盘价只有5。35元，中线价值不言而喻。而短期内，随着地产板块有重新走强迹象，东华实业(600393)作为一只被利空错杀的二线地产股，凭借仅5元出头的绝对低价，无疑值得关注。

　　风险提示：公司短期的业绩亏损完全是房地产行业的特殊会计处理原则造成的。而定向增发何时获批准实施是决定该股中线走势的关键。

　　大通

证券董政

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