国海证券：封闭式基金仍是估值洼地

　　国海证券 张宏

　　在上证指数接近3000点的现阶段，严重超买的技术指标令大盘随时有调整的可能。在市场风险增大，人气依然旺盛的背景下，衡量得失，目前两市折价率仍高达30%左右、近期升幅严重滞后的封闭式基金无疑是最佳的选择品种。

　　过去的2006年可以说是一个基金年，基金以其骄人的业绩彰显专家理财的优势，令到众多普遍老百姓争相成为“基民”，通过基金间接入市，分享了A股大牛市的盛宴。

　　在基金供不应求，新基金发行受制下，目前折价率高达30%左右的

封闭式基金一旦被新基民所认识，就极有可能成为抢购的对象。因为一家开放式基金和一家封闭式基金拥有同样的

股票，在理论上其每日净值增长是相同的，价值是相等的，而且从费用上来看，封闭式是千分之三，而开放式基金却是百分之几，所以封闭式基金购买费用更便宜，封闭式基金的交易价格相对于其净值目前有一定的折价，虽然说是合理的，但这个折价在不久的将来会因为封转开，股指期货套利等原因而归零。

　　以前封闭式基金折价率奇高，是因为不能够套现，但是随着去年基金兴业成功实现了“封转开”，这种价值套现已经成为可能。此外，熊市中担心“封转开”引来赎回潮，近期基金的发行状况，已经使这种担忧成为多余。

　　目前不少投资者担心大盘随时有可能回调，但即使最悲观的专家都不会认为大盘有30%的回调空间，因此，目前折价率高达30%的封闭式基金无疑是最安全的品种，价值重估的“洼地”。而且随着股指期货的推出，它也是最佳的套期保值品种，理由很简单，买入折价率高达30%的封基，相应沽空期指，这样无论大盘升跌均可以获利。

　　从成熟的国际市场来说，美国不少的封闭式基金均是溢价的，其平均折价率也只为5.27%左右。而在我国，上一次牛市中绝大部份封闭式基金均是溢价的。因此，目前折价率高达30%左右的封闭式基金，随着价值回归也终会有其爆发的一天。可以预期，2007年将是封闭式基金加速价值回归的一年。

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