有色板块：业绩浪预演估值提升

　　证券时报 记者元一

　　本周伊始，沪深两市有色板块股票表现出色。周一和周二，金属指数分别上涨5.51%与3.24%，明显强于同期上证指数和深成指表现。个股方面，以中金岭南、云南铜业和宏达股份为代表的有色板块本周大有再续去年上半年辉煌之势。

　　昨天，当沪深大盘指数一度大幅走低，引发市场困惑与恐慌时，有色金属板块集体揭竿而起，成为力挽大市的英雄。应如何看待有色板块的近期表现？又该如何评估有色板块的后市走势？当前的表演，是即兴之作还是别有一番韵味呢？

　　回顾本轮牛市行情，众所周知，有色金属个股充当了急先锋的角色。不仅启动早，颇有春江水暖鸭先知的味道，而且涨势汹涌、牛气十足，使人们早早体会到了牛市的激情。以中金岭南为例，早在2005年5月30日探底2.77元之后便一路上扬，到2006年5月12日收报18.69元，一年不到的时间内升幅高达574.72%。有色金属板块的出色表现，缘于国际商品期货市场相关品种价格的大幅涨升，及市场对以此为基础的企业业绩大幅提升的预期。

　　诚所谓成也萧何，败也萧何。正当沪深有色板块高歌猛进之时，2006年5月11日伦敦期铜摸高8675美元之后进入了下跌调整期，从那时一路跌到眼下的5500美元左右水平，调整幅度高达36%。就在这漫长而令人烦闷的调整期间，国际投资界发起了关于金属商品期货走势的大争论。以摩根·斯坦利首席经济学家史蒂芬·罗奇为代表的空头派彻底看空，认为商品期货的牛市已经终结，接踵而来的将是漫长的熊市。而以索罗斯为代表的多头则持完全相反的看法，认为商品期货牛市才刚刚开始，长达17年的牛市周期将把商品期货价格推上史无前例的高位。多空之间针锋相对的争论引起了轩然大浪，投资者迷失了方向。

　　受此影响，国内有色板块陷入了调整的泥沼，尤其以铜类上市公司为甚。以江西铜业为例，自2006年5月15日摸高16.95元之后，接着进入长达8个月的调整期，期间探低9.34元，最大调整幅度高达45%。而同期上证指数从1660点一路上升到2700余点，升幅为60%强。2006年10月以后，在金融地产板块的带领下，大盘指数冲关夺隘，一派繁荣景象，而有色金属板块则大异其趣，成交清淡、人气低落，给人以英雄不再的感觉。

　　2007年1月上旬，有色板块开始启动，截至昨日，宏达股份、云南铜业和中金岭南的涨幅分别为24.94%、27.81%与26.31%，而同期上证指数仅上升10.23%。

　　分析其原因，业内人士认为主要有二：其一，有色板块业绩优异，年报业绩因素激发市场的做多激情。1月5日有色金属板块启动之前，云南铜业、中金岭南和宏达股份等动态市盈率仅10倍左右，远远低于深沪上市公司平均30倍以上的水平，说明有色板块估值明显偏低；其二，如何看待金属商品期货价格走势，对相关上市公司业绩影响的问题也值得重新思考。实际上，国际期铜价格在5500美元之下继续大幅调整的空间不大，即使下调到5000美元水平，按照有关研究，国内相关上市公司的盈利仍然可观。尤其值得注意的是，锌、锡和镍等品种仍然存在需求旺盛而拉抬价格的可能性，其价格存在不断走高的希望。若此，则相关公司

　　因此，有市场人士认为，无论是业绩浪的预演，还是估值的提升，有色板块的行情都会持续一段时间。