包头铝业(600472)：整合预期催生上涨

　　包头铝业是国内电解铝行业的优势企业之一：公司的优势主要体现在：所在地内蒙古地区煤炭资源丰富，电价水平较低，公司电力成本优势明显；铝加工材比例较高，2006年占全部铝产品的78%，2006年上半年又进一步提高到83.7%，这大大降低了公司盈利的波动性；管理较为完善，且资产质量好，潜在资产减值少； 2006年3季度，铝锭产能再增加5.5万吨，具有一定的成长性。

　　包头铝业是国内电解铝行业盈利能力较强的企业之一，而且历史上与中铝之间有较为紧密的关系。目前，中国铝业正计划通过吸收合并旗下A股上市的山东铝业和兰州铝业并回归A股。焦作万方和包头铝业将会是其下一个整合目标。

　　包头铝业已率先受益于行业复苏：由于氧化铝长单比例高，公司已首先获益于行业复苏。我们预计公司2006年业绩将增长231%，实现每股收益1.01元。但由于未来三年的氧化铝供应已全部锁定为长单，因此现货氧化铝价格的回落无法给公司盈利带来贡献。我们预计公司2007年将实现每股盈利1.08元，同比增长6%。

　　二级市场上，该股前期强势上涨后，经过几天的回调再度上涨，并创出新高。由于基本面极其优秀，且有潜在的整合预期，预计后市将加速上涨，投资者可逢低关注。

　　容维