震荡不掩价值 参股金融概念仍将升温

　　渤海投资研究所 李鹏岩 高阳

　　随着A股市场大牛市的来临，金融行业在2006年呈现跨越式发展态势。受益于众多金融类股票的发行上市与A股市场的持续上涨，一些参股银行、券商及保险公司的个股也迎来了重大价值重估机会。

　　但随着近期地产股大跌引发的股指震荡，以及主流机构对中国人寿、工商银行等权重金融股市场定位的严重分歧，“金融股权增值”主题的热炒还会延续吗？

　　短期震荡难掩金融股整体价值

　　对于金融股，主流机构的市场定位近期产生了严重分歧。确实以工商银行和中国人寿的基本面分析，股价短期再度大幅上扬缺乏足够动力；但鉴于指标股的稀缺性和市场充裕的流动性，两金融权重股高位震荡的概率偏大。与此同时，金融行业其他成长性品种的走势依然向好，金融板块与金融股权的整体投资价值不容忽视。世界经济发展证明，在经济长期增长过程中，金融业将获得更大成长空间。对于中国金融业，未来十年中，经济转型和变革方向决定了金融业将是经济稳定增长的最大受益者。在

　　“参股金融”题材将持续升温

　　目前两市中有不少上市公司投资于金融行业，随着金融机构盈利能力的不断提高，参股金融业将给公司带来滚滚财源，参股金融题材有望持续升温。以参股券商的上市公司为例，一旦券商获准借壳上市，参股该券商的公司将从两个方面受益：其一，借壳上市为券商资本规模化扩张以及业绩的持续提升奠定基础，上市公司将充分分享参股券商的业绩增长；其二，充分享有券商借壳上市所带来的投资增值。在新会计准则即将实施的背景下，投资性资产将采用公允价值计量，交易性证券投资期末应按交易所市价(视为公允价值)计价，公允价值的变动计入当期损益，因此，相关股东的股权资产面临着按照公允价值重估的机会。此外，部分公司还可以通过冲回以前年度计提的减值准备，带来本会计年度业绩的提升。

　　优质券商借壳上市已取得重大突破性进展，国有大型商业银行正实现加速上市，保险类上市公司陆续登陆A股市场同样值得期待。在这几大因素的影响下，参股金融题材很有可能在2007年奏响中国股市的最强音。

　　四大标准精选龙头品种

　　受部分券商借壳股复牌后连续涨停和兴业银行将在本周发行申购的影响，市场的短期兴奋点有可能在于银行IPO和券商借壳题材股的充分挖掘。从投资参股金融品种的中期操作策略上看，投资者要注意以下几个重要的选股标准：

　　1.关注参股比例较大的上市公司

　　从目前相关个股的市场表现来看，持有银行或券商股权比例越大的上市公司越易得到主力资金的强烈追捧。

　　2.关注总股本较小的参股金融股

　　部分上市公司参股券商的绝对比例并不大，但由于该公司本身股本较小，其每股含金量也颇高。其中，兰生股份、皖维高新总股本皆为3亿左右，所参股的券商也已经在券商上市大潮中走在前列，每股含金量相对较高。东方集团等参股多家金融企业的上市公司也值得关注。

　　3.减值准备冲回为公司带来业绩改善

　　由于此前几年证券行业的低迷，部分公司对券商的股权投资计提了一定金额的减值准备。随着证券行情的回暖，股权投资减值准备的冲回将为相关公司带来业绩的提升。

　　4.注重参股对象的资产质量

　　参股对象的资产质量与经营状况，将影响公司投资的增值程度。因此，建议投资者关注所选目标本身质地的同时，重点在参股优质银行及创新类券商的上市公司中寻宝。