股价脱离基本面 中金看空中人寿

　　昨日，地产股的止跌回升带动了股指的整体上扬。然而，曾长期笑傲江湖的金融板块却是黯然失色，在中国人寿大幅下跌的拖累下，板块整体跌幅达4.84%，位居整个市场跌幅榜之首，银行股无一幸免，悉数下跌。而中金公司最新的研究报告对昨日股价走势产生了不小影响。报告认为：中国人寿股价已经脱离了基本面，维持07年底36.17元的目标位，将其评级由“推荐”降至“中性”。

　　基本面失去支撑

　　报告明确指出，中人寿A股自1月9日上市以来，开盘即暴涨且随后几日连创新高，相比18.88元的发行价，上市以来飚升幅度已超过130%，且比H股股价高出近75%，其目前的A股股价已脱离基本面的支撑。为了证明自己的观点，报告重点驳斥了两个不切实际的预期，其一，关于未来投资收益率，中金认为有人将中人寿的未来投资收益率能急速提升到8%甚至10%以上，是严重的误导，理由在于，人寿保险公司投资收益率高低的基调是由债券收益率决定的，中人寿目前和未来2-3年的债券收益率都将只在4%左右，10%的预期根本是荒谬的；其二，关于07年保费收入，中金指出，最近几月来，保费增速明显下降，更重要的是，火爆的股市吸引了相当一部分资金，大部分寿险产品的吸引力都在下降，中人寿07年的保费收入很可能会让市场失望。

　　中人寿估值口水战激烈中小股民谨慎为好

　　值得一提的是，无论是“三年看到90元”的招商证券还是看好中人寿的其他机构，都把A股市场充裕的流动性和中人寿的相对稀缺性，作为了中人寿股价上涨的重要理由，中金公司显然也同意这一点。中金认为，尽管从基本面来看，A股价格已失去支撑，但是，A股市场充裕的流动性和中人寿的相对稀缺性还有可能在短期内继续推高其A股价格。作为目前A股市场唯一的保险大盘蓝筹股，且相对于近75亿H股，前3个月A股可交易股数只有6亿股，稀缺性明显，另外，根据新的规则，1月23日起中人寿将进入A股指数，也有可能刺激其需求。

　　业内人士提醒，在中人寿估值的激烈口水战中，且不管孰是是非，作为中小投资者，喧嚣之中，还是谨慎为好。毕竟，某种程度上，“市梦率”本身已是不安全的代名词。事实上，看淡中人寿的知名投行远不止中金一家，摩根大通本月上旬的报告已将中人寿的投资评级由“增持”调至“减持”，并预计其今年底的目标假仅为17元。更何况，关于中人寿A股攀升系境外基金跨市推动以拉高H股、机构做多中人寿意在护行平安高调回归等说法，不绝于耳，冷静谨慎似乎是当下的最好选择。

　　平保A股发行价或达40元

　　市场消息透露，平保(2318.HK)A股发行价将定为每股40元，并有望在今年一季度登陆A股市场。与中人寿A股较H股折价发行不同，平保A股定价显得十分进取。平保H股昨日收盘报38.35港元，40元每股的中间价已较H股溢价。一般来说，回归内地市场的中资股IPO价格一般会较H股股价折让20%～30%。

　　平保于去年11月份公布了拟最多发售11.5亿股A股的计划。若按每股40元计算，平保A股IPO的集资规模将达到460亿元。据报道，平保目前已选定了中信证券、银河证券和高盛高华证券为主要承销商。

　　平保A股高位定价的消息也令中资保险股整体表现欠佳。中人寿(2628.HK)收跌0.78%，报25.45港元。分析人士指出，如果消息属实，如此高的定价可能会打击投资者对该股的需求，首日交易表现亦无法与中人寿媲美。刘小庆 于春敏 每日经济新闻