中金下调中国人寿评级为中性

　　中国人寿A股自2007年1月9日上市以来，开盘即暴涨而且近日股价连创新高。相比每股人民币18.88元的发行价，2007年1月17日的收盘价45.00元飚升了138.3%，而且比中国人寿H股港币25.60元高出75.8%。

　　中金公司研究员认为目前的热捧仅仅是由于中国人寿A股相对的稀缺性，目前的股价已脱离其基本面。该研究员仍维持中国人寿的盈利预测和2007年底每股人民币36.17元的目标价，但将评级由“推荐”降为“中性”。

　　针对过于火爆的行情，该研究员提醒投资者注意：首先，目前有人“鼓吹中国人寿的未来投资收益率将能急速提升到8%甚至10%以上”的观点是严重的误导。他强调，人寿保险公司投资收益率高低的基调是由债券收益率决定的，因为寿险公司的投资组合中债券等固定收益类投资通常要占到60%-80%的比例，这是由资产负债期限匹配的要求决定的。中国人寿目前和未来2-3年的债券投资收益率都将只在4%左右，而A股市场未来三年即使每年指数翻倍也无法使中国人寿的投资收益率能达到10%以上。其次，中国人寿2007年保费收入很可能让市场失望。受惠于强劲的银行保险的销售，中国人寿2006年一季度的保费收入非常高，整个中国寿险业的情况也是如此。最近几个月以来，保费增速明显下降。尽管由于很多分支机构已经完成了2006年年度任务而放缓了业务拓展，但更重要的是，近来火爆的股市吸引了相当一部分资金。所以从这个角度来分析，中国人寿2007年第一季度的中国会计准则项下的保费收入很可能会让市场失望，过低的保费收入增速可能会打击投资者情绪。