兰花科创(600123)：绩优蓝筹类能源股

　　兰花科创(600123)为一只绩优蓝筹类能源股，目前流通股本为1.872亿股，2006年三季报每股收益为1.0737元，中国人寿参与增发成为第二大股东，使该股近期成为市场炒作热点个股。基本面上看，该股还具有以下亮点值得我们关注：

　　一、煤炭霸主，扩大产能带来巨大发展。公司是山西省的大型煤炭和煤

化工生产企业之一，公司位于山西省东南部素有“煤铁之乡”的晋城，兰花科创所处的沁水煤田是全国最大的无烟煤储量区域，无烟煤储量占全省二分之一、全国四分之一。公司目前拥有伯方、望云、大阳、唐安4个煤矿，正建设玉溪煤矿，未来煤炭产能的扩张将以新建为主。公司的优势在于：一是煤炭可采年限达100年，在煤炭上市公司中最长。公司2004年、2005年原煤产量分别为407.86万吨、403.96万吨，预计2006年原煤产量在430万吨左右。预计2007-2008年，公司完成技术改造的煤矿扩能增量会得到释放，从而成为公司新的利润增长点之一。公司产能扩张如获批准，年产能将提高210万公吨。公司还在大宁煤矿拥有36% 权益，该煤矿产量也将在07年从06年的200万公吨达产至400万公吨。公司拟建设兰花玉溪新煤矿的计划仍有待批准，如果此项目在07年获批，玉溪煤矿将在2010年投产，年产能实现240万公吨。年洗选能力500万公吨的煤炭洗选厂将于08年投产。这将把公司目前40%的洗选率提高至约85%。届时，公司的高利润率能够得到进一步巩固。田悦化肥厂的30万公吨产能计划于07年9月投产。此外，公司很有可能从母公司兰花煤炭集团处收购30万公吨的化肥产能。因此，到2010年，公司的化肥年产能将达到100万公吨，产能的快速扩张潜力为公司业绩增长奠定了坚实的基础。

　　二、拓展新项目，业绩持续快速增长。公司还积极拓展新的产业项目，涉足煤化工新业务。公司投建的150万吨甲醇、100万吨二甲醚项目，是山西省和晋城市“十一五”规划的重点工程，也是我国目前最大的“煤转气”项目。项目计划分三期建设，一期建设规模为20万吨／年甲醇、10万吨／年二甲醚，建设期为两年；二期建设规模为40万吨／年甲醇、25万吨／年二甲醚；三期建设规模为90万吨／年甲醇、60万吨／年二甲醚。公司目标2010年末二甲醚年产量达到100万吨，同时生产有机硅等六个系列精细化工产品。项目全部建成后，预计每年可新增销售收入42亿元，新增利润13亿元，这无疑将成为公司新的利润增长点。中银国际分析师唐倩预计2010年，公司的煤炭产量将提升至05年水平的113%，这将拉动公司盈利。考虑到公司所受“三项基金”影响较小及未来几年煤炭洗选能力提高，预计公司的利润率将保持在高位。受益煤炭、化肥产能扩展和甲醇/二甲醚新项目建设，2006-2008年业绩仍将有望继续增长，但受产品价格下降拖累盈利能力将有所下滑。预计2006-2008年EPS分别为1.53、1.83、2.02元，分别同比增长33%、19.4%、10.8%。实施定向增发4500万股后，EPS为1.23、1.47、1.63元，业绩有所摊薄。2006年三季报显示，公司在报告期完成煤炭产量312.39万吨，同比增长0.25%；尿素产量34.85万吨，同比增长45.63%；实现主营业务收入163,049万元，同比增长26.73%；实现净利润43,806.87万元，同比增长29.95%；每股收益1.18元，净资产收益率22.25%，均好于去年同期，预计全年净利润较去年增长30%以上。

　　三、中国人寿成第二大股东，投资价值凸显。目前，国家在全国推行采矿权拍卖，将会逐步形成各地合理的采矿权市场价格，这位煤炭储量价值以市场机制重新衡量提供了契机。草原兴发收购煤矿的采矿权按评估值收购，按储量价值对煤炭企业进行估计将未来的一个趋势。因公司无烟煤的良好品质和较好的地质储存条件，公司煤炭业务毛利水平高于同行，主要这种天然优势具有持久性。煤炭可采年限达100年，在煤炭上市公司中最长。按每股可采储量*每吨净利润计算的05年每股储量价值135.2元，远高于行业平均水平。06年11月底公司公告

证监会核准了公司非公开发行不超过4500万股。募集资金投资项目为煤炭高效机械化改造项目、伯方分公司90-180万吨/年扩建工程。而值得关注的是，正因为其良好的成长性，吸引着中国人寿的增持，增发后，中国人寿成为该公司的第二大股东，也是第一大流通股股东，该公司的投资价值已显露无疑。

　　技术上看，该股近期以强势回档整固为特点，股价依托于10日均线企稳形成小平台，构筑反复振荡上行的通道体系，周三一度发力上攻，仅因大盘影响而被迫作强势整理，形成阳包阴的上攻形态，量能也呈温和放大状态，短线有再发力上攻的要求。

　　因此，我们认为，兰花科创(600123)作为一只绩优蓝筹股，目前市盈率偏低，短期又强势回档到位，酝酿新升浪，是投资者目前可以重点关注的对象。

　　安徽新兴袁立

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