星新材料：垄断题材 仍将继续冲高

　　星新材料作为集团整体上市的平台，将被打造成我国工程塑料品种最齐全的龙头公司，除PA以外，其他的四大通用工程塑料都将具备。工程塑料业务将百花齐放，PPE国内唯一公司。100%控股的山西芮城福斯特PPE项目将在2006年年底投产，产能1万吨/年，同时新建1.8万吨/年产能的mPPE合金项目。我们预计PPE项目将在2007年全面贡献收益。PPE相关产品的毛利高达50%以上，如产能完全释放，可贡献年利润近2亿元。

　　PBT具有世界级核心技术公司，拥有亚洲唯一的连续法生产装置，该项技术十分先进，使公司的生产成本低、产品质量好，具有很强的核心

竞争力。虽然因原料上涨过快导致该项业务暂时不能给公司贡献好的盈利，我们预计随着PBT

反倾销的进行，PBT的价格将走稳，并逐步走高，公司未来将获得较好的收益。

　　POM和PC建成后置入上市公司将降低开工风险由于

化工新材料的技术壁垒比较高，产品从中试到商业化生产装置的放大具有比较大的风险，而且即使化工产品新装置投产也不可避免的存在较大的风险，需要一定的磨合时间。目前蓝星集团的POM项目由上海蓝星新材料公司建设，PC项目由天津蓝星新材料公司建设。当这些项目正常投产并良好运行后，再置入上市公司，将降低公司新项目无法及时投产带来的风险，从而避免可能带来的业绩波动。

　　二级市场上，该股前期深度回调后，近期强势上扬，上升通道维持良好。由于公司独特的题材及垄断地位，对公司未来业绩的上涨构成了直接利好，预计中长期仍能维持上涨格局，建议投资者继续关注。

　　容维

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