沧州化工：新多晶硅之王横空出世

　　贵州茅台作为消费类龙头轻松晋级百元的财富神话再一次向市场宣告：“稀缺性资源享受高溢价就是市场的硬道理”无论谁掌控了稀有资源，就等于坐拥着取之不竭的巨大金矿，财富的滚滚而来自然顺理成章。而本栏从该角度惊喜的发现——在世界电子信息和太阳能产业迅猛发展的刺激下，作为重要的共用原材料——多晶硅显得愈发的珍贵，由于巨大的市场缺口，价格已从04年的25美元/公斤狂飙到06年底的90美元/公斤，其生猛程度大有赶超有色金属之势。根据最新消息，由于扩产有限，今年年世界多晶硅库存已接近见底，价格产生更为猛烈的井喷已是在所难免。那么据此分析，含有多晶硅资产的上市公司势必将赢来一场股价井喷的圣宴。

　　本栏今日重点挖掘的沧州化工(600722)作为我国的PVC之王，可同时年产8万吨烧碱和2.2万吨液氯，而两者恰好是用化学法生产太阳能多晶硅的两大重要化工材料，是生产多晶硅的创新之举，成本极低。对比多晶硅涨价间接受益的有研硅股暴涨7倍，14元的高价，目前仅有2元的新多晶硅之王的井喷爆发将随时有可能展开。

　　一、 被市场长期忽略的多晶硅新贵

　　公司是国内最大的PVC(聚氯乙烯)树脂生产基地和中原最大的氯碱工业基地，与中石化合作PVC新项目去年投产后，PVC产能已达70万吨，产能暴增140%，随着国际油价的暴跌，公司业绩自然有望直接受益。更值得关注的则是公司可以年产8万吨烧碱和2.2万吨液氯，而这两大产品是利用化学方法生产太阳能多晶硅的两大化工材料，氯碱是硅化工产业的第一环，硅与氯碱反应生成三氯氢硅，则正好还原成多晶硅。那么此时沧州化工坐拥着天津港和黄骅港大型石化码头的优势，通过进口乙烯来生产PVC和氯碱，产量轻松达到全国第一，那么在此基础上添加多晶硅项目，可绝不仅是锦上添花，而是将给公司带来巨额财富的暴利项目。那么如果再凭借着比邻天威保变的地利，则为其配套无疑将达到最经济的双赢。

　　二、重置价值19.5亿，市值10.2亿，价值低估严重

　　近期沧州化工吸引眼球之处更在于多家内外资巨头对沧州化工的关注。从原因上看很简单，公司重置价值19.5亿，市值仅仅10.2亿，价值严重低估。公司是国内第二大的PVC树脂生产基地，市场占有率为9%，具有29万吨/年PVC树脂、8万吨烧碱生产能力，总投资15亿元的40万吨/年PVC树脂工程到中期已经完成6%。公司是河北省规模最大、工艺最先进、效益最好的氯碱工业原料基地，被列为全国512家重点企业之一。连续十年保持了省利税超千万元大户和市第一利税大户的荣誉。

　　根据沧州化工招股信息披露采用的重置成本法，重建1万吨/年PVC树脂生产线约需要2440万元，则重建一个和仓化同样产能的公司需投资19.5亿左右。目前仓化的市值仅为10.2亿左右，远远低于19.5亿的重置成本。再加上仓化资产也存在严重低估。根据《中国证券报》报道，按照沧州市的发展，市区难以容忍化工厂的存在，沧化搬迁出市区将是迟早的事情。沧州化工的老厂区工占地235亩，原入帐价每亩40多万元，因处的南环中路已成繁华闹市区，现市价近200万元一亩，搬迁已在规划中，搬迁后将按新会计准则将有约3亿元利润入帐。化工主业资产与土地资产双重低估，也难怪内外资巨头纷纷争抢。

　　该股今日收盘价2.42元，重置价值19.5亿以上的该股目前市值仅仅10.2亿，上涨空间可谓巨大。在神华集团、中国化工集团、台湾中石化等众多内外资巨头战略重组的预期下，该股价值回归行情随时有可能爆发。二级市场上，该股近期依托短期均线系统稳步攀升，近日在会调到年线后放量启动，新一轮补涨行情已经展开，后市可关注。

　　渤海投资 周延