丹东化纤：化纤行业向上景气拐点出现

　　去年7月之后国际油价进入持续下行通道，在短期回调之后接连受挫，07年元旦过后，国际油价大跌近10%，1月11日国际油价更是降到每桶51.9美元，到达2005年6月以来的最低点。随着石油价格的大幅下跌，国内很多相关性行业将会走出冬天。其中，最直接受益于油价下跌的就是航空业，所以在最近的二级市场上，我们看到诸如中国国航、东方航空等上市公司股价节节攀升，成为牛市中的明星。除航空业之外，海运等运输行业随石油价格下跌，成本大大降低，亦受益非浅。另外一个受益于油价下跌的就是化纤行业。最近航空、海运、汽车等交通运输板块连续大幅拉升，就是对油价下跌利好的积极回应。而化纤板块极有可能接过航空、海运等个股的接力棒，演绎行业复苏的价值发现行情。今天我们向投资者介绍的就是一家主营化纤的上市公司：丹东化纤(000498)。

　　首先，受益油价大幅下跌、成本降低有利业绩回升。丹东化纤(000498)主营粘胶短纤维、粘胶长丝等产品的生产与销售，油价的大幅下跌与成本下降使得行业进入利润快速恢复时期。近期

石油价格下跌到50美圆附近，与2006年7月的高点74美圆相比下跌了30%多，将使得相关的化纤生产企业生产成本大幅下降。我们知道，粘胶纤维生产中使用的原料是由棉绒和木材等天然纤维素制成的浆粕，我国是棉花生产大国，棉短绒资源比较丰富，因此具有粘胶纤维原料上的优势，可有效降低企业的生产成本。而近期国际

原油期货交易价格由高位的70多美元/桶急促下跌到50美元/桶左右，由此带动了合成纤维产品的跌价，特别是

涤纶短纤跟跌幅度较大。而棉涤混纺工艺使得合纤价格下跌时，厂家提高产品用纤量，从而使棉花价格出现跟随涤纶短纤价格下跌的现象。受棉价下跌影响，粘胶纤维原料棉绒价格也出现了较大的下降，而粘胶纤维产成品属纤维素纤维，不受油价影响，近期受供不应求影响，价格反而出现了较好的升势。目前，国内许多单位都上调了粘胶纤维价格，粘胶纤维价格上升而原料价格下降使全国粘胶纤维生产商毛利迅速增长，行业毛利水平如前所述增长了10%左右，行业进入利润快速恢复时期。在整个化纤行业出现喜人的局面下，丹东化纤的经营方面也出现积极的改善，根据公司公布的06年前三季度报告显示，06年前三季度公司净利润同比减少亏损达到50%，有利于促进业绩的回升。

　　其次，消费需求的强劲增长拉动行业景气向上拐点。随着人们生活水平的提高，以及回归自然和环保意识的增强，粘胶纤维产品的环保性、高科技功能性、安全性越来越受到消费者的欢迎，增加了对该产品的消费需求。消费需求的大幅增长，为行业景气向上拐点的出现奠定了坚实的基础。根据国家统计局和中国海关的统计数据，我国2006年1-7月份粘胶纤维(包括短纤和长丝)产量为85.01万吨，同比增加30.06%；新增资源(产量＋短纤进口＋长丝进口)87.46万吨，净增资源(新增资源-短纤出口-长丝出口，即表观需求)81.52万吨，显示中国粘胶纤维产业的市场需求十分强劲。而我国化纤价格更是在去年5-7月快速升温，各产家下半年分别调高了产品的出厂价格。供需关系决定2009年之前，粘胶纤维价格依然看涨。2005年全国粘胶长丝产量为19.14万吨，粘胶短纤98.86万吨。2006年该行业几乎没有新装置投产，预计2006年我国粘胶长丝和粘胶短纤的产量分别为21.89万吨和112.53万吨；预计2007年全国粘胶长丝产量为25.39万吨，粘胶短纤产量为128.53万吨；2007年全部粘胶纤维产量最多也就是153.9万吨.，故产能增长远不能满足需求增长。2007年粘胶纤维价格还会大幅上升。至2009年以后，如果有新增产能才能抑制粘胶纤维产品价格上涨。再加上油价的下跌间接使粘胶纤维生产成本大幅下降，化纤行业可喜的业绩拐点已经出现，进入了利润快速恢复时期，丹东化纤(000498)作为东北化纤业的龙头，在全国也是名列前茅，自然更是受益菲浅。 二级市场上，近期该股自去年11月份以来形成了良好的双重底形态，期间伴随着成交量的有规则性缩放，显示有资金在暗中吸纳筹码。特别是最近四个交易日更是放量震荡，主力资金急于拉升的企图越发明显。而目前该股股价仅2元出头，是两市难得的低价股。建议投资者重点关注丹东化纤(000498)这样一家受益行业景气拐点出现的个股。

　　国诚投资

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