景谷林业(600265)：整固充分 酝酿上攻

　　回落整理，构筑中期头部

　　二根阴线的回档仍未能消化市场做空动力，周五大盘低开后略作反复便探底调整的收阴形态，显示短期市场上攻动力的明显不足，股指的三连阴形态显示市场短线调整压力的加大，中期头部形态正在构筑之中。

　　从短期市场的运行上看，指标股的整体调整是短期股指调整的主要动力，银行股连续下调后，中国石化、长江电力等又形成新的做空动力，迫使沪指下破5日均线和10日均线，导致市场运行的形态的破坏，影响着短期大盘的做多信心，而个股转为普跌，说明市场持股信心受到动摇，大幅下跌个股较为普遍的态势，也显示市场资金退出意愿明显增强，短期大盘调整格局正在形成。技术上看，短期股指形成的三连阴的调整走势，并下破10日均线使近期市场形成的上升通道明显受到影响，股指短期运行趋势发生改变。而高位三连阴的“三只乌鸦”形态，也是显示市场见顶的一个重要信号。但大盘构筑中期头部形态应有一个过程，形态上也会有所反复，沪指2847点的头部也需进一步确认，使短期大盘仍存在反复振荡的要求，三连阴显示短期股指需调整，快速回落后的大盘在短线超跌后会形成新的做多动力，推动短期股指反弹，5日和10日均线首次破位后也会对短期股指形成一个拉升作用，从而确立股指形态的破位格局。因此，我们认为，下周一深沪股指略作下探后便反弹上攻，从而确立中期头部的形成，而一批短线超跌股和强势整理个股短线机会相对较多。

　　操作上，短期投资者可以在大盘急跌的时候选股做反弹，目前选股可注意几点：一是多关注强势回档股，选择强势整理面临大突破的个股；二是周五表现相对强势，短期已形成温和放量态势，具有重新启动的迹象；三是关注个股业绩和成长性。在此，我们对景谷林业(600265)这样一只小盘股的投资机会作分析。

　　景谷林业(600265)为一只农业类个股，又具有北京地产概念股和小盘股概念，目前流通股本为0.648亿股，三季报每股收益为0.009元，净利润同比增长26.49%。从基本面上看，该股还具有以下亮点值得投资者重点把握：

　　一、云南林业霸主，价格上涨带来高收益预期。公司是云南省最大的林产品生产商和供应商，主营产品为，主营本企业自产的脂松香、脂松节油、α蒎烯、β蒎烯等林产化工产品及相关技术等，拥有国内一流的松节油精馏生产线，年产松香2万吨，松节油4600吨，各种规格人造板7万立方米，木材10万立方米以上，松香出口量占云南省的63%以上。近两三年以来，国内外松香价格持续暴涨，较前几年翻了近两倍，松节油也同步上涨。产品价格的上涨为公司带来了丰厚回报。公司产品结构调整改变了目前生产十几年的产品现状，提升产品等次，加快产品结构升级换代；产业经过延伸发展，在主业产业链上下功夫、做文章，向产业高端发展。经过考察及合作洽谈，初步确定实施松香、松节油深加工项目，以及强化木地板项目、高档刨花板项目、林浆纸一体化项目。众多项目的实施，将为公司带来更高的收益。

　　二、林地资源丰富，身价一路看涨。丰富的林地资源为公司原料林基地的建设奠定了基础。公司在已有51万亩林地的基础上积极向政府购买新的林地，以扩大和加快建设工业原料林基地。公司以上市募集资金购买的51万亩思茅松林地，购买之初，林地尚为自然再生林，林地在自然再生林采伐后会安排再种，这样生长的为人工再生林。思茅松一般8-10年可以采脂，12年成材。人工再生林经改良和科学种植，比自然再生林出材量高，产脂高，且松脂所有权属于公司。人工再生林基地更是名副其实的工业原料林基地。公司目前已采伐自然再生林约16万亩，采伐后已全部再种。经过测算，公司仅自然再生林储备估值溢价就相当公司的净资产，而人工再生林的价值并没有考虑松脂的价值。人工再生林未来可以实现的价值超过自然再生林。公司51万亩人工林潜在松脂储量价值将达到10.33亿元/年。公司已经充分地意识到林地储备的价值，不遗余力地增加林地储备。公司也适时地在06年下半年一次性向景谷傣族彝族自治县购买“国有林”林地80万亩，加上原有林地，身价看涨，也为公司以后发展打下良好基础。加快林业发展，是当今世界经济发展大趋势，是维护生态安全、增进民族团结、促进社会经济持续发展和山区群众脱贫致富、边疆稳定、社会和谐的必然要求。云南是全国的四大重点林区之一，景谷县属云南省重点林区，森林资源丰富，覆盖率高，林地生产条件好，林业发展潜力巨大。这为公司发展创造了有利的外部条件。

　　三、转让子公司获七千万现金，业绩持续稳步增长。公司拟将持有的公司控股子公司云南玉加宝人造板有限公司(注册资本18000万元，公司持有其75%的股权，下称"云南玉加宝")全部股权转让给昆明三佳工贸有限责任公司，以云南玉加宝经

审计后的净资产值106516234.05元为依据，转让价格拟定为72819819.56元。一旦转让成功，又将是一笔巨资收入囊中，为今后投资准备了充足的资金。2006年前三季度以来，公司管理层在董事会的领导下，在全体股东的大力支持下，以及广大干部员工的不懈努力、辛勤付出，强化内部管理，改进生产工艺，努力提高木材综合利用率，坚持积极的市场营销政策，充分利用公司的品牌优势，加大市场拓展力度，巩固核心

竞争力，逐步扭转了生产经营工作因电力供应比较紧张，主要原料价格上涨带来的困难局面，并取得了一定的成绩。2006年1-9月，公司总资产93,726.2万元，比去年同期112,786.6万元减少16.90%，实现销售收入25,265.8万元，比去年同期20,800.6万元增长21.47%，实现主营业务利润4,330.1万元，比去年同期3,831.9万元增长13%，实现净利润111万元,比去年同期87.7万元增长26.45%。

　　技术上看，该股近半年形成一个大的横向箱体整理形态，呈现出强势整理向上突破的态势，近期一度突破创5.20元新高后作整固，并依托30日均线走稳向上，确立其形态突破的有效性，周五回档收阴后形成极好买点，短期有望向上展开新的上攻行情。

　　因此，我们认为，景谷林业(600265)作为一只具有北京地产概念的小盘股，短期形态整固充分，酝酿再度上攻，是投资者目前可以重点关注的对象。

　　安徽新兴袁立

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