S美尔雅：业绩爆增 抢权行情高潮不断

　　随着大盘重回2800点，市场重心的上移使得近期停牌股改的个股在复牌之后爆发，今日复牌的东风科技对价高达10送4，却接近填满权，而昨天复牌的中关村在直接填满权大涨17%之后今天又大涨5%，实际涨幅已超过40%。这种暴富效应引发了市场对S股的追捧，有近20只S股涨停。股改进入尾声，优质S股已成为稀缺资源，尤其是即将进入股改程序对价方案优厚的S股将更具持续性，投资者应重点关注。如S美尔雅(600107)。

　　行业龙头 战略转型挑战新机遇

　　S美尔雅(600107)：公司是我国著名的高档服装生产企业，每年雄踞服装界出口创汇榜首。公司前期主要走外向型发展策略，以大力拓展国际市场为主，虽也取得了较大的成绩但同时却错失了国内市场强大的购买力。面对日趋激烈的国际市场竞争，公司积极优化产业结构，谋求战略转型，由加工型向品牌经营型转变，着力拓展国内市场，通过明星代言，加强营销和售后服务等举措，国内市场在主营收入中的占比已迅速上升，并首次超过国外市场。新战略逐步见效将使公司经营出现拐点，业绩有望稳步提升。 　

　　受益消费升级 迎来品牌快速成长期

　　美尔雅西服是我国著名服装品牌，连续多年被评为“中国十大名牌服装”、”中国十大名牌西服”。我们都知道衣、食、住、行是人类生活的四大元素。人们把“衣”放在首位,可见衣服对于我们的重要性。作为衣食住行之首，人类对锦衣美服的追求似乎永远没有止境。很多城市月光族们的消费清单上，至少有1/3是为追求靓丽而血拼服装的开支。中国人口十四亿，庞大的人口基数本身就组成了一个庞大的服装消费市场。同时随着中国国民收入的不断飞升，中国市场将进入精品消费时代，服装消费将不再仅仅为了满足其最基本的生存需求，将向更高的心理需求、自我满足需求跃进，特别是几千万人口跨入中产阶级后，其对反映自身社会地位和品位的服饰的需求将越来越迫切，将成就面向中高消费群的美尔雅服饰品牌发展壮大的良好时机。

　　控股期货公司身价水涨船高　

　　近年来公司在巩固原有服装产业的同时，开始逐步涉足金融

证券业和高科技产业，先后设立了美尔雅期货经纪公司，武汉巨通科技公司，并参股了黄石市商业银行，力求以多元化经营发掘新的利润增长点。美尔雅期货经营稳健，知名度高，市场占有率稳步提升，有望为大股东带来极为丰厚的回报。

　　新获166亩黄金土地 升值潜力巨大

　　公司在去年的产业结构调整中，仍保留了黄石磁湖山庄酒店。该酒店是黄石市唯一的一家四星级酒店，客房入住率较高，目前已扭亏为盈。由于对该酒店的投资在过去已形成较大的资金沉淀，考虑到其发展前景，公司在战略调整中不仅没有退出，反而加大了投资，促使其形成经济规模。近期大股东计划以土地使用权和金融债权资产包折价抵偿对公司非经营性资金占用共计2.45亿元。其中集团用来抵债的“土地使用权资产”，则是位于黄石市团城山开发区磁湖北岸原大小屋沿自然村(美尔雅公司磁湖山庄后)约166亩的国有土地使用权，该地块为磁湖的临湖地块，地理位置非常优越，可用来建设与磁湖山庄配套的其它商业服务业项目，或开发从事商业服务性经营活动，有助于公司原有酒店服务业健康发展。此次评估抵债金额为1.18亿元，而该地块相邻土地的实际成交价格已经达到了每亩80万至100万元，并具有相当的升值潜力。

　　对价方案优厚 后市有望加速

　　2006年三季报显示，公司前十大流通股东中新进长江证券持有51万股。近期该股两次上榜的成交回报显示，长江证券的多个席位一直在净买入，而且成交量较大。作为湖北本地券商，长江证券对公司知根知底，显然是看好公司的发展前景才一直增持。公司因清欠问题迟迟未能股改。在清欠完成后，为显示非流通股股东的诚意，公司大股东提出了优厚的对价方案：流通股股东每持有10股流通股将获得4股

股票对价，高于市场平均水平。清欠完成后，冲回的坏帐准备将消除以往历史遗留问题对业绩的影响，根据公司主营业务收益估算，公司正常的业绩应为每股0.20元左右，目前价值明显低估。我们注意到，在最近不到4个月的时间内，公司的非流通股股东频繁的转让股权，5次一共7995万股，占总股本的22.21%，这样大量的股权转让表明公司极有可能具有重组或高速发展潜力。从二级市场走势来看，该股提升股改对价方案复牌后宽幅震荡，有诱空的嫌疑，短线调整结束后该股连续温和放量拉升，已突破前期高点，强势明显，后市有望加速上扬。

　　世基投资 汪涛

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