招商银行：零售业务在国内做的最好

　　上周五央行意外的上调存款准备金率0.5个百分点，是为了收缩大额贸易顺差下商业银行猛增的流动性资金，对大部分上市银行净利润的影响仅在3%以内，并不影响银行业未来广阔的成长空间。从银行业的角度分析，一方面宏观调控并未改变其增长的趋势，另一方面及时的宏观调控避免了银行业因为贷款冲动而产生潜在不良资产的后果，因此调控并未改变银行持续增长的主题，而是使成长的过程更加健康。对于龙头股招商银行依然可以从中长期的投资视野来评价，周一银行股在大幅低开后快速收回就表明有大规模的资金在恐慌之余从容的逢低吸货，反而提供了一次难得的进场机会。

　　招商银行作为一家优质的

商业银行，

零售业务在国内做的最好，核心

竞争力明显，未来可持续增长态势明显，所以估值应该明显高于国有银行。招行继承百年老店招商局的稳健风格，公司业绩的稳定成长和持续向好趋势昭然若揭。我们认为，在未来一两年内我国商业银行利差仍将基本保持稳定的宏观背景下，零售和非利息业务突出的招商银行具备获得相对估值溢价的优势。同时H股的高调发行引发盈利模式重构的想象空间，这将成为银行股市场最具诱惑力的成长故事。

　　目前在二级市场上，该股经过前几日的震荡整理，清洗了短线浮筹，而近几日该股股价温和上扬，预计短线将进入加速上攻阶段，值得重点关注。

　　金证投资

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