东软股份(600718)：软件外包龙头企业

　　公司最早进入软件外包行业，软件外包业务已成为公司主要利润来源。东软是国内最早大规模发展软件外包业务的企业，通过国际合作公司的项目管理能力获得很大提升；并且随着能力的提高，能够争取到更多高端的客户订单。通过多年的发展，软件外包业务已成为公司最主要的利润来源。

　　东软目前已经是国内规模最大的软件外包企业。软件出口外包业务是典型的技术密集型加劳动密集型业务，开发人员的数量决定了所能完成的订单数量。在软件出口外包业务良好的发展环境下，影响增长的主要因素不是客户的订单量而在于开发规模的扩张，其瓶颈主要在于人才的供给。公司通过自己教育资源的优势进行定向培养，有效的解决人才供给问题。

　　集团整体上市将实现软件外包资源整合，增厚公司盈利：公司未来有整体上市计划。整体上市对公司的影响主要是对公司出口外包业务的整合，05年股份公司的软件外包收入只占东软集团外包的50%左右，并且集团拥有一些优质的客户资源，实现整体上市后有助于出口外包业务的整合。此外集团的目前的净资产收益率要远高于股份公司，因此集团资产进入上市公司将有助于上市公司盈利能力的提高。我们预测如果实施整体上市，考虑股本扩张的影响，对公司盈利的增厚应在20%左右。

　　二级市场上，该股前期强势上涨，由于短期累计涨幅过大，技术上有回调要求，经过几日的回调后该股继续上涨，并创出新高。该股未来的发展潜力巨大，后市有望继续上涨，建议投资者关注。

　　容维