中储股份(600787)：土地增值潜力巨大

　　公司主要从事仓储物流业务，并且一直致力于现代物流业务的开拓，中储股份物流业务收入占总收入的10%不到，但贡献了一半的主营利润。如仓单质押监管业务已取得良好进展，2005年收入增速高达243%，毛利率不低于40%，随着这一业务的持续高速增长，有望逐步提升公司的盈利能力。

　　仓储行业以仓库为核心发展物流行业，并向上游(现货易)和下游(配送)两端延伸。2004年，仓储行业得到较快的发展，储运业务总收入增长20%。十五期间我国社会物流总额达158.7万亿元，比九五增长1.4倍，年均增长23%，扣除价格因素，年均增长15%，明显快于十五期间GDP增长9.5%的水平。

　　集团整体上市预期强烈

　　公司第一大股东中国物资储运总公司为中国最大的以提供仓储、分销、加工、配送、国际货运代理、进出口贸易以及相关服务为主的综合物流企业之一，其总资产60亿元，年吞吐货物2500万吨，年平均库存300万吨。公司定向增发加快了中国物资储运总公司整体上市的步伐，中储获得了中国物资储运总公司的优质仓储、物流资产，运营实力得以增强，而中国物资储运总公司则在特定地区减少了仓储、物流业务经营，减少了同业竞争。

　　土地储备大幅升值

　　公司在上海、天津、南京、无锡、青岛等各大城市拥有大量的货场、库房等地产，目前物流基地占地面积达200万平方米，露天货场总面积约50万平方米、库房37万平方米、料棚4万平方米。公司现共拥有约500万平方米土地，其中约213万平方米拥有使用权。在全流通背景下或控股股东整体上市时，对一个公司的价值考量已不再单一采用PE、PB或其他衡量公司价值的其他指标，更多的是考量公司的重置价值，购买一家公司需要花的钱。重置价值对于在全流通背景下整体上市的公司来说具有非常重要的意义。 目前公司拥有213万平米土地使用权以及向物流总公司长期租赁的267万平米土地合计增值59.46亿元。分摊到每股上，每股增值9.58元/股。加上公司原有净资产2.485元/股，公司的RNAV=12.065元/股。

　　从二级市场观察，容维软件8月25日对该股给出底方图形成天使组合形态，随后出现震荡攀升走势，投资者可以逢低进行中线关注。

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