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　　龙头股猜想

　　中国联通(600050.SH)正是“疯牛”之一，2006年8月8日，其股价创下2006年最低的2.19元，但是仅仅不到半年的时间，其股价就来了个翻番，12月28日创下4.78元的历史新高，这期间难免有股民捶胸顿足或是仰天长笑。是什么使得联通如此大起大落？除自身的业绩原因外，中国的3G市场期待自然是重要原因，不过中国的3G进程已经拖延多年，而且因为自主知识产权的3G标准——TD-SCDMA的异军突起，至今还存在不少变数，这种错综复杂情况会对2007年中国联通的股价走势带来什么呢？我们不妨来猜想一下。

　　电信业重组:3G股的最大变数

　　2006年12月28日，信息产业部召开2006年信息产业工作会议，信产部部长王旭东再次强调:2007年电信业深化改革仍是重点，基本思路是“以启动3G发展为契机，优化电信市场竞争格局。”

　　对于目前股市中的3G概念股来说，2007年“启动3G”的说法当然是利好的，这意味着一个上千亿的新市场即将引爆，新机会也即将出现。但是“优化电信市场竞争格局”的说法对于在国内A股上市的中国联通来说，有着“冰火两重天”的味道。目前中国电信业的格局是什么？王旭东坦诚:“我们已经认识到移动业务的牌照发少了。中国移动和中国联通的实力不对等，形不成有效竞争。”

　　这种格局要如何打破？信产部方面表示已经在研究相应的方案，但是细节方面目前还不适合透露。不过根据业内专家的预测，中国电信、中国网通这两家固网运营商无疑将会获得移动电话业务牌照，但是这个牌照什么时候发？以什么样的形式发？发什么牌照？现在还很难说。

　　但是无论形式如何，固网运营商获得移动牌照都将对现有的两家运营商造成冲击，尤其是相对弱势的中国联通，在竞争者增多的情况下，其如何平衡自身GSM、CDMA两张网络的运营成本并扩大收入、保持增长将无疑是新的挑战。当然，这对于联通股票的投资者来说也是一种挑战，是看好还是不看好？股价的涨跌或许就在一念之间。

　　分拆或发牌:两种完全不同走向

　　然而联通(包括联通股价)面临的挑战还不仅仅是电信运营商竞争环境的变化。中国的电信市场竞争格局一直都是政府主导型的，当年的中国电信被一分为二就是为了“优化”和平衡，但事实上，固网运营商的生存状态并没有太大的变化，中国电信的全国垄断只不过变成了中国电信和中国网通的区域垄断，有效竞争的局面并未形成。

　　那么固网和移动运营商之间的平衡又应该怎么操作才不会重蹈拆分中国电信的覆辙呢？目前信产部已经明确的是，新的电信竞争格局优化将以“3G启动”为契机。众所周知，3G启动是个巨大的投资，多发几张牌照倒没什么，但是如果拿到牌照的运营商都一拥而上，大干特干地抢建网络，则可能会造成重复投资，这可是会导致国有资产流失。

　　面对这种困局，众多业内专家和国外投资机构都提出了企业重组的建议，其众多的重组计划中，中国联通一直榜上有名，为什么？因为它同时拥有两张移动牌照，如果双网都进行3G建设的话，重复投资自然难免，资本压力也更加大。如何重组中国联通？专家给出的意见是分拆，主流的说法有两种，一种是中国联通彻底消失，其两张移动网，一张给电信、一张给网通；另一种则是联通出售一张网络，专心运营剩下的网络。

　　有关分拆联通的传言，2006年已经传出了无数次，但是无论是中国联通还是信产部，都纷纷出来辟谣。这是不是意味着分拆联通真的不好呢？从投资者的角度来看，其实并不然，尤其是中国联通出售一张网络、保留一张网络的方案，对于投资者来说还可能是一种利好，当然这种利好的前提是中国联通保留的是目前的盈利主力GSM网络。

　　相反不分拆联通，还同时给其两张移动牌照的话，则会对其造成不小的运营压力，进而影响投资者的信心。看来是否分拆联通已经成为了明年其股价走势的另一大悬念，结论不同，走向也会完全不同。

　　本报记者　程鹏