S华源：重组凤凰涅磐 挺进央企7强

　　央企整合重组为2006年证券市场书写了浓重的一笔，中国石化、中国联通、宝钢股份等央企核心品种催枯拉朽的走势再度引发市场对央企整合概念的无限遐想，年底收官央企整合再添新篇章，继4家央企整合之后，号称央企最大重组案也即将收官，华源系正式并入华润版图，“华润-华源”组合资产规模将超过2500亿元，其中纺织资产先行启动，华润纺织集团有限公司助理总经理魏景芬空降S华源(600094)，同时顺利开启股权分置改革，推出了每10股转增7.222股的优惠方案，股改清欠一箭双雕，公司还将控制华皖碳纤维90%的股权，将最大程度地分享碳纤维项目的可观收益，华润入主后必将驶入发展的快车道！

　　亮点一、S华源重组纳入中国华润麾下

　　随着中国华润总公司的接手，华源集团旗下数家医药业与纺织业上市公司都将改换门庭，或将成为华润总公司新的产业链整合中的重要一环。 根据2006年10月26日国资委文件批复，经国务院同意，国资委 持有的华源集团9.136%的股权无偿划拨给中国华润总公司。此外，2006年3月8日至2006年11月23日之间，华源集团20家股东(含中国华润总公司)和金夏投资集团(中国)有限公司已签订了股权转让协议，将其持有91.662%的股权转让给金夏投资。2006年11月23日，金夏投资与华源资产管理有限公司签订了股权转让协议，金夏投资将其受让的华源集团91.662%的股权和本身持有的华源集团8.338%的股权全部转让给华源资产。华润收购华源后，其控制的资产规模有望超过2500亿元，根据中国企业联合会2005年推出的“中国

500强企业”的排名数据，以营业收入计算，华润集团将超过上海宝钢集团，进入500强的前7名。此次股权转让完成以后，华源资产将持有华源集团100%的股份。中国华润总公司则间接持有华源资产70%的股权。“股权划转、增持上市公司、置入优质资产”，华润集团三步走的整合大幕或将由此开启！

　　华润正式入主华源集团之后，一批华润的管理人员已经入主华源旗下主要上市公司。其中，华润纺织集团有限公司助理总经理魏景芬空降为S华源的总经理，正式拉开华润集团重组S华源纺织资产的序幕，而华创的纺织业务已划到S华源的纺织板块旗下，并且定下了走高端路线的主基调。作为华源集团

化工化纤业务主要平台的S华源未来将主要发展高分子聚合物、纺织新材料及生物化工产业，并逐渐从其他领域退出。高管人事变动完成后，华润对整个华源集团的重组明显加快了步伐，而这也只是华源股份浴火重生的第一步，考虑到华润注资将带来的生产恢复、基本面扭转以及

股权分置改革，S华源的明天必将更加辉煌！

　　亮点二、曲线清欠意在华皖碳纤维

　　2006年12月上旬，公司董事会昨日通过了清理大股东及关联方非经营性资金占用的议案。共2.75 亿元的资金占用总额的90%将以子公司股权相抵，清欠的完成将使公司卸掉一个历史包袱，有利于经营状况的改善。尤其值得注意的是华皖碳纤维46%股权的收购。华源投发并未直接占用上市公司资金，之所以通过“债转债”的曲线方式清欠，是为了将华源拥有的碳纤维这一未来前景乐观的优质资产全部装入S华源。此次收购完成后，S华源将直接持有华皖公司90%的股权，将最大程度地获得碳纤维项目未来的可观收益。华皖200吨聚丙烯腈基碳纤维及500吨原丝项目总体上进展顺利。难度最大的聚合步骤已经成功，6月份开车碳化。碳纤维项目虽然还处在试验阶段，尚未正式投产，但是目前碳纤维在世界范围内呈供不应求局面，价格一路看涨，预计供应紧张的局面至少要到2010年才会有明显缓解可以说华皖的碳纤维项目正踏准了节拍，该项目有望成为S华源凤凰涅磐的突破口。

　　从走势上来看，该股在公布股改方案之后受到了市场热捧，节前最后一个交易日强劲上攻，目前各均线指标均积极向上，主力资金做多意愿非常坚决，后市有望展开连续上攻行情，建议投资者重点关注。

　　渤海投资 周延

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