秦岭水泥：冀东收购传闻可能兑现

　　根据《21世纪经济报道》的最新报道，“中国水泥协会相关负责人则告诉记者，冀东水泥目前已与秦岭水泥(600217)签订了收购意向协议”。 该报道指出，“早在几年前，秦岭水泥就跟拉法基、冀东水泥等国内外众多水泥企业有过接触,其中与拉法基的谈判更是长达6年之久。” “一年前，冀东与海德堡合作在陕西建厂之后，冀东水泥就曾找过秦岭水泥，商谈并购之事。”而且，“当时秦岭水泥证券部相关人员曾对记者表示，他们对冀东并购持欢迎态度。”

　　该报道还指出，“冀东对秦岭的收购意图一直没有打消。知情人士告诉记者，‘当时之所以没动秦岭，跟秦岭水泥的价格太高也有关，因为价格太高，对收购方并不划算，而现在时隔一年，秦岭水泥的

股票已接近历史最低点，2元多的股价正是冀东出手的最好时机。’”

　　种种迹象显示，秦岭水泥的收购传闻即将成真。

　　秦岭水泥是全国建材行业百强企业之一，也是陕西省唯一一家以水泥生产和销售为主的建材类上市公司，在陕西高端市场占有率达80-90%。

　　对于国内、国际水泥巨头来说，西北市场几乎已是中国水泥业最后也是最大的一个机会。

　　从中国水泥业目前的状况来看，东部及南部发达地区的市场基本上都已饱和。以广东省为例，近年来广东水泥业的竞争已经达到白热化。从2002年冬到2003年春短短几个月时间，就先后有包括海德堡在内的4家海外或省外的大型水泥集团挟巨资杀入。目前广东省的水泥产销量大约在年9000万吨左右，而本地的生产能力就达到8000多万吨，每年还有广西、湖南等邻近省区的千余万吨水泥沿西江、北江入粤。所以这一地区的市场基本处于饱和状态。

　　而西部地区则不同，目前西北市场基本上处于待开发阶段，除了冀东水泥国内尚没有其他大的水泥厂进入，国外资本也是空白。

　　年产能超过500万吨的河北冀东水泥集团是目前华北地区最大的水泥企业，为保持冀东水泥在行业中的竞争优势和传统地位，从2000年开始，冀东水泥制定了“扩大华北、挺进东北、开拓西北”的“三北战略”。通过跨地区收购兼并，运用国际领先工艺进行技术改造，集团实现了主业的超常规扩张。目前，集团公司拥有12个子公司和两个关联企业，产品遍布华北、东北、西北、东南沿海地区并出口东南亚。

　　显然，进入西部地区，是冀东水泥战略规划中最为重要的一环。

　　当时，冀东水泥开拓西北的突破口选择了西安、咸阳、杨凌、宝鸡之间的黄金地带，即八百里秦川。

　　不过，正如21世纪经济报道所述，“如果不收购秦岭水泥，冀东在陕西的地位就会很尴尬。”2005年9年，海德堡与冀东水泥在陕西合资建设了两个5000吨的新型干法水泥厂，在陕西算是有了立身之地。但由于当地霸主秦岭水泥的存在，以及浙江民企声威的大举进入，冀东在陕西的势力在一定程度上受到排挤。所以，“只有拿下秦岭，冀东才有可能进一步发展。”

　　而另一方面，由于华北地区水泥产能明显过剩，目前冀东在河北市场进一步拓展的空间已不大，东北战场因为有亚泰集团(600881)的存在，要想进一步扩张也是异常困难。目前看，只有西北市场因为竞争较弱，还有一定空隙可钻。所以对于冀东来说，陕西市场可说是其做大做强的真正希望，拿下秦岭可谓志在必得。

　　需要指出的是，12月28日的《中国证券报》曾有报道称，“一位接近冀东水泥集团的人士向记者表示，冀东水泥集团不可能收购秦岭水泥，因为‘根据避免同业竞争的承诺，集团不能从事股份主营的水泥业务。”

　　对此，我们认为，囿于同业竞争的关系，虽然冀东水泥集团声称不可能收购秦岭水泥，但并不排除其透过旗下上市公司冀东水泥(000401)收购并控股秦岭水泥(600217)的可能性。毕竟，通过冀东水泥(000401)持股秦岭水泥(600217)，那么所谓的同业竞争的问题也就迎刃而解了。其实此类个案在

资本市场上并不鲜见，比如华立集团在处理华立药业(000607)和昆明制药(600422)在青蒿素的同业竞争问题上，就碰到过类似的困难，最后，华立集团通过股权转移的形式，将所持昆明制药的股权转由华立药业持有，从而较好的地解决了同业竞争这一问题。同样，如果冀东水泥集团意欲收购秦岭水泥(600217)，那么通过旗下上市公司冀东水泥来收购，无疑是可行的。

　　显然，依托冀东水泥这个雄厚的大股东，届时秦岭水泥将得到冀东水泥的大力扶持，整合了冀东水泥旗下在西北的相关优质水泥资产之后，秦岭水泥将进一步确立其在西北市场的绝对霸主地位。而随着秦岭水泥(600217)资产质量的明显提升，其股价也面临极大的重估空间。

　　武汉新兰德 余 凯

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