万科A：深圳市场权重第一的大蓝筹品种

　　主力部队横扫排名最前的权重指标股，上海市场排名靠前的工商银行、中国银行、中国联通、中国石化、长江电力、宝钢股份等，都是一只接一只连续爆发向上，尤其是本周工行、中行、联通轮番涨停，权重指标股在整个行情中占据了越来越重要的地位。除了这些分量极重的大型指标股，大部分个股都无法跑赢大盘的表现，在A股市场即将推出指数期货的背景下，牢牢抓住权重指标股才是战胜市场的关键所在。

　　在本轮行情中，仅工行和中行两只个股，对上证指数的贡献就超过400点，也就是说如果不考虑工行和中行两只个股的影响，市场指数实际上还在2100点，再加上

中国联通、中国石化、宝钢股份等权重指标股的影响，实际上指数的表现对整个市场来说已经大为失真。这就是投资者看着指数飚升却赚不到钱的“赚指数不赚钱行情”。

　　9月5日新加坡推出中国股指期货，本周五尚主席讲话将在今年底或明年初将推出股指期货，正是由于中国推出股指期货的步伐明显加快，一些先知先觉国家队级超级大机构横扫建仓权重蓝筹，才直接推动本轮牛市新升浪行情的产生。

　　首先来看新加坡中国股指推出后对市场的影响，新加坡推出的中国股指期货中，银行股成为第一权重群体，尤其是招商银行成为该指数的第一权重股，这直接导致招商银行从8月份中旬开始突破向上，从7元一带大涨到近日的16元，涨幅超过1倍。由此可见，期货指数推出，对于该指数构成中的权重股影响极大，由于目前市场如工商银行、中国银行在A股上市流通的数量占总股本极少，因此工商银行、中国银行对指数的杠杆效应极强，引发了主力部队对于工商银行、中国银行筹码的疯狂抢夺。

　　因此，要战胜市场，跑赢大盘，在股指期货即将推出的背景下，抓住成长价值极高的权重蓝筹股是目前最可行的思路和选择。由于从估值的角度出发，工商银行、中国银行等银行权重指标股之所以能够走出突出猛烈的价格飚升行情，其中一个重要因素正是市场给予了大型权重指标股更高的溢价估值。因此，不妨重点考虑本轮行情仅次于银行板块的地产股，地产股龙头万科A(000002)则是不二的选择。

　　万科A(000002)：工商银行、中国银行等银行权重指标股之所以能够走出突出猛烈的价格飚升行情，其中一个重要因素正是市场给予了大型权重指标股更高的溢价估值。从深圳市场目前的总市值和流通市值来看，万科A都是排名第一的当之无愧的龙头。这也说明万科A已经成为深圳市场权重第一的大蓝筹品种。考虑到股指期货将成为2007年中国市场的一个重大事件，占据深圳市场权重第一位置的万科A应给予更高的溢价估值。

　　考虑到该股作为深圳市场第一权重股的溢价价值，我们认为应给予万科这样的龙头公司30倍市盈率估值，基于30倍08年市盈率，我们将未来12个月目标位上调至26.70元。中银国际认为,“万科新股配售的成功缓解了因其快速扩张面临的资金压力.基于20倍08年市盈率,我们将万科A股12个月目标价格上调至17.8人民币;基于较A股折让5%的水平,我们将B股目标价格也上调至16.91港币.我们对万科A、B股均维持优于大市评级。”考虑到中银国际等机构的调研与评级报告未考虑到权重指标股在股指期货推出背景下的溢价价值，我们认为17.80元的目标价格比较保守。

　　万科近日宣布已经完成向华润股份、南都伟峰等10家特定合格投资者以每股10.5元人民币的价格非公开发行4亿股新股.此次配售净收益达41.97亿人民币,总股本增加10%至43.7亿股.以较高价格配售使得万科07、08年的净资产值分别提升至7.34人民币与9.75人民币。

　　据中银国际分析认为，完成配售后, 我们预计万科截至06年末的净负债率将由102%降至41%.本次配售和07年度的另一次融资计划预计将使万科获得约100亿人民币的新资本,使得公司能够在2007年继续保持较快的土地储备扩张速度。配售之后,万科第一大股东华润股份的持股比例由13.24%提高至14.54%,而万科在

长三角的主要合作伙伴南都集团的子公司南都伟峰成为其第七大股东,持股1.14%.我们认为这两家公司持股比例的提高将有助于增强万科与它们之间的战略合作。

　　陈志光