福建南纸(600163)：拥有两大重估增值

　　银河证券 罗路石

　　福建南纸(600163):拥有两大重估增值“金矿”却仍 大幅破净

　　由于造纸行业35%的造纸原材料来自国外，据统计，如果人民币升值5%，可直接节约成本人民币11亿元！因此，在人民币加速升值，未来仍具有巨大升值潜力下，福建南纸作为 升值受惠纸业股无疑充满机遇！此外，最近消费概念的炒作持续升温，成为了市场最大的主题，而纸在我国是一大消耗用品。据资料介绍，我国造纸产量和消费量位居世界第二，目前发达国家的人均生活用纸年消费量普遍超过10公斤，为发达国家人均消费量的1/10。因而造纸业的发展前景极为广阔！

　　福建南纸生产的胶印新闻纸适合于高速印刷，被中央七报一刊指定采用，《人民日报》、《北京日报》、《解放日报》、《羊城晚报》等全国200多家出版单位均采用福建南纸的产品。其引进的1.8吨彩色胶印新闻纸高速纸机，车速达1600米/分，居亚洲第一，新闻纸年生产能力达到了32万吨，市场占有率排名第二。福建南纸(600163)地处福建林区，森林覆盖率高，水源丰富，实施林纸结合具有得天独厚的自然条件，公司目前加快了“林纸一体化”项目建设步伐，采取收购、合作经营、受让股权等方式，建设速生丰产造纸原料林基地。“林纸一体化”项目的建设将最终确保公司在未来激烈的行业竞争中脱颖而出。它将促使公司从容应对纸浆等原料供需紧张的局面，提高林业资源优势，全面提升主业核心竞争力。

　　05年公司出资2640万元组建光泽县延杉林场、出资110万元受让光泽县华鑫林业公司55%股权。今后几年，公司将继续斥巨资加快75万亩造纸原料林基地的建设。公司已建成的近50万亩原料林基地，自2006年起将陆续开始采伐，成为后期公司新的利润增长点。而这在早期就圈定的75万亩林业用地，其价值可谓今非昔比了。由于前期公司拿下土地的成本极低，而在目前

人民币升值以及林业用地紧张的催使下，目前可谓成了金地。这里，我们仅按3000元/每亩的保守价格计算，这75万亩林地价值高达近20亿元！并且还没有计算50万亩已造成的林木价值。特别是近期纸张价格不断扬升，公司的业绩有望在短期之内出现大幅提升。此外，公司目前还持有青山纸业7000万股国有法人股，而该股目前总股本仅是3亿多，一旦按新会计准则计算，折合每股增值将有望大幅提高！因此，作为一只拥有土地和法人股两大隐性重估增值“金矿”。

　　拥有土地和法人股两大隐性重估增值“金矿”，但其目前3.28元的股价与其每股净资产高达3.76元相比，折价率超过10%，如此大幅破净这在大牛市中简直难以想象的，显然其价值被严重低估，具有较大收购价值！