从工行为指数期货而动想到的华联PTA

　　这是一场阳光下的阴谋吗？当工行天天狂拉暴涨地硬拉着指数往上冲时，“股指期货惹的祸”的阳谋论也屡屡见诸于报端，且不论是是非非，顺着这个“权重股易成为指数期货多空方争夺的筹码”思路推理下去，我们也会发现“商品期货--主要生产商” 间也存在类似的利害关系，PTA期货开通后，身为国内主要PTA生产基地的华联控股(000036)是否也具有类似举足轻重的份量？

　　一、锦瑟无端五十弦

　　锦瑟无端五十弦，一弦一柱思华年。无端端地，本周四个交易日里工行就从4.74元最高冲上了6元，四天最高涨了26%，如此气势已经找不到更合理的估值定价解释了，甚至连前此日子最流行的“A-H股联动说”也无法解释工行A股的这种涨势了，于是乎，“工行为指数期货而动”的说法成为最新解析。2006.12.27中证报在《工行再度发起猛攻 股指期货惹的祸？》一文中如是解读：“按68.3亿股的实际流通股本看，工商银行的份量在A股市场并不突出，但其计入上证指数的股本高达2509.6亿股。中国银行也存在类似的情况。不合理的指数规则导致这两只银行股在上证指数中合计占有的权重达到36.8%(其中工行占22.6%)……普遍的观点则一致指向明年年初可能推出的股指期货。游资的逻辑很明确：将A股市场的泡沫炒得越大，未来做空股指期货就越容易获利”。

　　二、沧海月明珠有泪

　　全球唯一的PTA期货已于12月18日上市，《期货日报》刊登的《PTA独有特性决定光明前景》一文中有一个“生产商反而无货可卖”的特别解析引起我们特别关注“目前，由于PTA生产厂大多是100%合同货，因此，他们想拿现货到期货市场交割反而不容易。真正可以拿货到期货交割的倒是贸易企业和消费PTA的化纤厂，化纤厂大多是工贸一体，即买又卖。只有少数几家石化企业有商品量，至于100%合同货的厂家是否因为期货上市后而改变贸易方式，那可能要等到PTA期货有了较大的影响力之后”。做

股票之人很难理解期货市场的某些特殊的游戏规则，所以，只知其中玄机隐隐，沧海月明珠有泪。

　　三 、庄生晓梦迷蝴蝶

　　关于华联控股与PTA期货间的联系，大家都只是似懂非懂，庄生晓梦迷蝴蝶，但的确很值得想象：(1)中国是PTA的全球第一大生产国、消费国和进口国，但中国在PTA的国际市场价格上仍缺乏话语权。在目前国际贸易中，定价模式主要是参照期货价格进行定价，PTA期货的上市有助于中国化纤行业掌控话语权；(2)2006年10月，华联控股持股51%的子公司浙江华联三鑫石化二期投产。华联三鑫石化公司一、二期PTA装置年产能力达到120万吨，使该公司成为目前国内最大的PTA生产基地。公司表示将力争实现年产200万吨以上的PTA产能和150亿元以上的销售收入；(3)近期华联控股在媒体上公开表示过“主要做套期保值，公司有意进入PTA期货这个平台，为公司取得收益，同时还要最大限度地控制风险”的意愿。

　　当创新品种越来越多时，我们的眼光已经不能再像以前那样仅仅局限于A股市场上了。A股、H股、N股(美国纽约上市的国企股)、期货……，一个都不能少看，工行已经给我们上了一课，12月份，华联控股也在PTA期货上市的消息刺激下走强，只不过它的故事还处于欲言又止的阶段。生活亦是如此，谁会想到台湾的一场

地震，震坏了你我的MSN，震坏了我们与大洋彼岸的联系，互联网时代谁敢小看一只蝴蝶飞过的威力？(东方智慧 黄硕)