保定天鹅(000687)：化纤龙头企业

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　　公司是我国化纤龙头企业，拥有亚洲最大的粘胶长丝生产基地，同时公司也是我国最大、最先进的Lyocell纤维生产商，公司主导产品“天鹅”牌粘胶长丝占据国内较大的市场份额。今年以来粘胶长丝市场整体价格处于上升阶段，内、外销量也在不断增大，去年以来的低谷时期已开始触底反弹，总的趋势是一个回暖阶段。

　　国泰证券认为与同类其它上市公司情况相比，保定天鹅07年业绩增长率较高、市盈率偏低，股价的绝对值也较低。估值方面，按照目前3.25元股价，扣除上述假设的长江证券股权增值1.66元，公司主业价值只有1.59元，以07、08年业绩计算的动态市盈率只有6.6倍和6.1倍，估值明显偏低。按照当前市场环境，可以考虑给予公司15倍的合理市盈率，以07年业绩，合理价位3.6元。加上长江证券股权带来的最保守的每股增值，公司第一阶段目标价5.26元，与当前股价有超过60%的增长空间。给予公司增持的建议。