工商银行：新税法制度的最大受益者

　　目前的"两法合并"的企业所得税法草案24日正式提交人大常委会第二十五次会议进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25%。受益两税合并，银行业净利润增长幅度可能超过10%，是所有行业中收益最大的群体。而作为国内银行业的龙头，工行无疑将是行业中的最大受益者。

　　中国工商银行是我国第一大商业银行。该行拥有最大的资产规模，最广泛的国内分销网络，最庞大的客户基础，最先进的信息科技平台，是国内硬件实力最强的商业银行。工行市场地位十分突出，目前拥有逾250万的客户资源和1.5亿个人银行客户，设有18038家境内分支机构和98家境外分支机构，完善的产品和服务体系，市场份额均远超其他商业银行。截至2005年底，总资产、贷款余额和存款余额分别为64572亿元、32896亿元和57369亿元，2005年的总收入达到1657亿元。作为行业龙头，其估值水平理应高于行业平均水平。

　　从宏观经济形势来看，

人民币升值是大势所趋。人民币到目前为止已累计升值了5%。各种迹象也显示，人民币的升值进程还远未结束。11月6日，来自国家外汇管理局的数据显示，中国外汇储备首次突破1万亿美元。成为全球第一大的外汇储备国。目前A股价格的推动力主要体现在流动性溢价与人民币升值的双重作用。而这两者的关系是相互影响，密不可分的。外汇储备的增加主要是因为国家政策的历史原因形成的，央行为换汇而投放了太多的基础货币，这直接成为市场流动性溢价的主因。而人民币升值的前景又促进更多的关注中国市场的套利机会，更加加剧流动性溢价。工商银行作为中国金融业的龙头大哥，人民币资产规模最大，受人民币升值的利好影响最大。

　　现在买入工商银行，所看重的远不应是其现有的资产规模与盈利水平，更应着眼于工行在金融业转型过程中孕育的巨大潜在能量，以及工行作为未来中国具备国际竞争力银行的前景。“20年的工行和200年的花旗”，在这个表面上无稽的对比下，拥有20年历史的工行和拥有200年历史的花旗，在历史的某一阶段有着相似经历，而这一时间点也就是短短的10年前。10年前的花旗同样在经营亏损线上挣扎，其资产规模甚至不如如今的工行，而如今傲然世界的花旗证明了短视行为的错误；同样，以旧有的眼光来判断工行，本身也是荒谬和无稽的。花旗走过的道路可能是工行将走的道路。20世纪90年代以后，美国的金融体系全面走向混业的进程，也是花旗转型为业务涵盖商业银行、投资银行、资产管理、保险等全功能金融机构的过程，并且几乎在各个领域，花旗都取得了巨大成功。中国金融的综合经营之门正在徐徐打开，工商银行这个在规模、品牌、影响力上都首屈一指的优秀商业银行，一旦全面进入

证券、资产管理、产业基金、保险等其他金融服务领域，其获得成功的悬念是很小的。

　　目前的"两法合并"的企业所得税法草案24日正式提交人大常委会第二十五次会议进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25%。受益两税合并，银行业净利润增长幅度可能超过10%，是所有行业中收益最大的群体。而作为国内银行业的龙头，工行无疑将是行业中的最大受益者，而今日的强势涨停，显示该股后市有望加速上扬，值得重点关注。

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