PTA期货取得国际定价权 华联控股将受益

　　□ 武汉新兰德 余凯

　　近日，全球第一个精对苯二甲酸(PTA)期货品种在郑州商品交易所上市以来，吸引了众多投资者的目光。郑商所PTA总成交量达到5万手，首次挂牌的6个合约当中最高上涨幅度达到6.3%。PTA现货价格今年一直处于上涨阶段，从年初7000元／吨一度涨到11000元／吨，现在价格也维持在8600-8700元／吨。这将对相关上市公司构成较大利好。

　　全球首推夺得定价权

　　PTA是“精对苯二甲酸”的英文缩写，是重要的大宗有机原料，主要用途是生产聚酯纤维。PTA在化学纤维、轻工、电子、建筑等领域应用广泛。目前PTA的主要产能在亚洲，2005年亚洲的消费量分别占世界总消费量的74.4%。中国PTA产量和消费量均居世界第一，去年中国大陆PTA产量为589万吨，进口量为649万吨，消费量为1214万吨。

　　因而推出PTA期货合约在我国具有先天优势，它的上市有利于增强我国化纤及纺织行业的竞争地位与话语权，有利于引导化纤行业资源配置，有利于化纤及纺织行业规避价格变动风险。从长远看，PTA期货合约的上市可以通过其“价格发现”功能预测未来价格走势，形成权威价格，起到引领国内现货市场价格和完善当前的PTA定价机制的作用。更为重要的是，此次国内PTA期货合约的上市填补了国际期货市场交易品种的空白，将进一步提升中国在世界化纤领域和期货领域的影响力，非常有利于我国成为全球PTA及其相关产品的定价中心。

　　PTA期货由于产业链长、套期保值覆盖面大，且其价格波动大和频繁以及较石油易储运等特性，具有良好的发展前景。

　　稳定上下游产业利润

　　PTA期货上市后，为涉及PTA的企业提供了一个回避价格风险的途径，如果利用得好，可以回避现货价格的波动风险，保持公司的稳定盈利。

　　作为一个与石化和纺织业相关的大宗工业品，PTA价格受上游石化和下游纺织市场的变动而波动。PX可称为聚酯产品链的龙头，是PTA重要的

化工原料，主要来自石化工业。2004年中国PX产能234万吨，占亚洲产能的14%，占全球产能的10%左右。2005年中国有镇海扩建20万吨、辽化扩建45万吨的新增PX产能，2005年中国PX产能增长至299万吨，PX产能增长势头迅猛。在PTA产业链下游，供需矛盾也很突出。PTA原料短缺问题始终是困扰目前化纤行业发展的“瓶颈”。2005年，我国化纤产量达到1629万吨，占国内纺织纤维总产量的68%，对PTA原料的需求日益迫切。

　　PTA行业的快速发展无论是对上游石油化工企业，还是对下游化纤行业都构成实质性的利好。PTA属于资金密集、技术密集的产业，国内一般投资该项目至少在20亿元左右；技术要求条件较高，需要购买国外专利，建设期往往需要2-3年的时间。在如此长的建设周期里，套期保值无论是对生产方还是需求方，都能起到锁定风险，稳定企业生产经营的作用。

　　相关上市公司受益

　　目前，沪深两市涉及PTA生产的公司主要有中国石化、S仪化和华联控股。

　　目前，中国石化集团的PTA产能达到258.4万t／a，居世界第二位。但是，这还远远不能满足市场对PTA巨大的需求。中国石化下属企业S仪化已经开始一系列PTA装置的扩建及新建，其PTA产能将继续扩大。随着中国石化整合的逐步推进，PTA项目将全部整合到中国石化旗下，今后从事PTA生产的上市公司除中国石化外，就只有华联控股一家了。

　　华联控股目前已经完成纺织服装向PTA高端行业转型，成为国内第一大PTA生产商，将成为首批PTA会员。目前，华联控股的PTA生产能力已经仅次于中国石化集团，位居第二。因而，华联在国际PTA价格体系中将占据主导地位，对国际PTA定价享有充分的发言权。公司斥巨资24亿元建设的年产60万吨PTA特大型石化新材料项目，是目前世界上单线生产规模最大的PTA项目。PTA一期工程是伊斯特曼专利技术在全球范围内应用产能最大的生产线，远远超出了该专利技术以往30万吨的常规产能，其技术领先优势十分突出。二期60万吨PTA项目于已经成功投料试产，PTA装置年产能力达到120万吨。预计，三鑫石化明年的PTA产能可能达到150万吨，增长势头强劲。PTA期货的推出，公司将充分发挥在国际PTA价格的定价权，从而获得高额的垄断利润。

　　公司PTA项目落户于PTA需求旺盛的浙江省绍兴市，浙江省内PTA年需求就达300万吨。在浙江，华联控股PTA的价格具有明显的地区竞争优势，利润空间将会更大。不仅如此，华联控股正准备投资1.3亿元自建运输码头来降低原料运输成本。这个码头一旦投入运营，可以使公司的原料运输成本从80元／吨下降到20元／吨，下降幅度达75%。一吨的PTA大约需要0.65吨的原料，150万吨则需要将近100万吨的原料，按照每吨原料节省60元计算，一年可节省6000万元。

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