泸天化：超跌滞涨新能源 暴发在即

　　随着工商银行、中国银行、中国石化以及钢铁板块的振荡整理，周三早盘一度出现探底走势，沪指虽未创新高，但收盘价却创出了新高，后期大盘仍然有望延续振荡盘升的走势。从市场表现来看，成交量较前一交易日略有萎缩，虽然指标股转入振荡整理，但个股涨多跌少以及涨停个股也明显增多，显示出强势格局仍在继续，前期涨幅较小的个股开始出现补涨，因此目前选择个股可从这一点出发，结合上市公司的基本面环境，精选优质股票，进行短线操作，短线个股可关注泸天化(000912)。公司是国内重要的化肥生产企业，“三农”政策的实行为其带来极大的发展机遇，而投资10.55亿元开发年产40万吨甲醇，10万吨二甲醚的新能源项目，又使之具备新能源题材，行业发展前景广阔。技术上，该经历中期调整累计跌幅超过30%，在11月中旬形成“V”型底特点，近日在向上突破颈线位后作反复整固整理，酝酿着向上突破启动新升浪机会，值得投资者重点把握。

　　尿素企业龙头，受惠“三农”政策

　　公司是全国最大的尿素生产企业之一，拥有100万吨合成氨、160万吨尿素生产能力，属国家政策重点扶持的特大型

化工生产基地。而且公司地处天然气资源丰富的四川盆地，具有明显的区位资源优势。主导产品“工农牌”尿素是“国家质量免检产品”和“国家质量银牌产品”以及“四川省名牌产品”尿素产品市场占有率一直居同行业前列。随着我国国民经济持续稳定发展，“三农”问题越来越受到国家的重视。近期陆续出台了若干保证我国农业产业持续发展，以及促进农业增产、农民增收的相关政策和措施，广大农民的种粮积极性得到极大提高，国内化肥市场需求旺盛，行业景气度不断提升，预计2006、2007年尿素价格还将处于较高水平。预计公司2006、2007年每股收益分别为0.79元、0.90元。国际化肥行业以2006年预测业绩计算的平均市盈率为17.24倍，按此计算，公司价值中心应在13.62元；此外，我国A股尿素类上市公司以2006年业绩计算的平均市盈率为14.72倍，照此计算，公司定价应在13.25元。公司平均估值应为13.44元，目前仅8元多的股价，与估值间的距离巨大，投资价值突出。

　　竞争优势突出，未来发展前景光明

　　公司具备三大优势，为其后期发展提供保障。首先，规模成本优势。公司产能目前位居尿素类上市公司首位，也是我国最大的尿素生产企业，具有明显的规模成本优势。其次，气头优势。石油和

煤炭价格的上升，使以石油和煤炭为原料的化肥企业的生产成本都超过了以天然气为原料的化肥生产企业。以天然气为原料的大型化肥企业具有明显的优势。第三，区位优势。我国对化肥运输实行优惠运价。以尿素为例，国家规定1000公里的尿素运输价格为23.4元/吨，加上装卸合计不到50元/吨，而每吨尿素消耗的天然气的输送费用为126元/千公里，远高于尿素的运输成本，可见输气不如输产品。因此，靠近原料产地的化肥企业较具成本优势。泸天化地处天然气资源丰富的四川盆地，具有明显的区位优势。

　　最大二甲醚装置投产，带来经营业绩的飞跃

　　国内最大的二甲醚装置将带来业绩增长。泸天化绿源醇业的40万吨甲醇、15万吨二甲醚分别于2005年12月和2006年2月投产成功，是国内目前最大的一套二甲醚装置。由于二甲醚市场需求旺盛，装置达到满负荷生产状态，日产量在300吨左右。绿源醇业的天然气价格为工业气价，按目前的用气价格1.10元/吨，估计2006年能生产10万吨二甲醚和10万吨甲醇。公司二甲醚的成本在2500元/吨左右，而出厂价达到4000元/吨以上；甲醇的成本在1400元/吨左右，而出厂价达到2300元/吨。因此，绿源醇业的盈利非常可观，2006年估计在9000万元左右。按目前的股权，泸天化能够得到3322万元的投资收益。预计2007年绿源醇业的开工率仍能达到较高水平，估计2007年生产21万吨甲醇和10万吨二甲醚，即使考虑天然气价格上涨8%，盈利估计也在1.2亿元左右。今年1-9月公司实现主营业务收入363,974万元,较上年同期增长38.78%。

　　接盘涌跃，启动新升浪在即

　　泸天化(000912)目前流通股本为2.379元，三季报每股收益为0.57元，每股净资产3.58元，属于绩优尿素龙头股。从技术形态上看，该股在7月中旬上创10.17元高位后，展开回落探底走势，并一度跌破30日均线支撑，累计跌幅超过30%，股价在7元获支撑展开反弹，形成小“V”底部特点，但整体升幅仍然偏小，近日在向上突破多条均线阻力后又作反复确认，连续收长下影显示低位接盘涌跃，周三探底后快速收起形成阳包阴态势，主力做多意图明显，启动新升浪将值得期待。

　　安徽新兴袁立

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