豫光金铅(600531)：结构调整带来生机

　　国信证券 李鲤

　　近年来，我国铅锌工业在快速发展的同时，总量和结构方面存在的问题变得十分突出。铅锌冶炼企业主要以外延模式扩张规模，而矿山投资受企业实力和资源勘探程度限制，仍以建设小矿山为主，致使国内铅锌资源紧缺，大中型冶炼企业的原料自给率不足50%，矿山乱采滥挖抬头，进口量增多，冶炼企业争抢资源的问题日益突出。因而九部委发布指导意见明确，扶优汰劣，调整结构，推动优势骨干冶炼企业、矿山企业的联合重组，使骨干冶炼企业的产量达到总产量的70%以上。同时，坚持发展循环经济，支持铅锌再生资源的回收利用，鼓励再生行业走规模化、环保型的发展之路。这对豫光金铅(600531)来说是重大利好。

　　中国拥有世界铅资源储量位居第二，2003年年底勘探数据为3957万吨，但中国已经利用铅资源量2538万吨，说明多数铅矿资源已经开发。西方发达国家在铅回收方面的经验值得借鉴，再生铅在铅的总产量中西方国家超过了60%，但我国目前比值刚接近30%。另外铅的回收成本相对较低，因此在铅资源方面有可能大力发展再生铅。

　　豫光金铅是亚洲最大的电解铅生产企业，全国最大的白银生产厂。今年1-11月，公司销售收入首次突破60亿元，达到60.5亿元成为济源第一家销售收入突破60亿的企业。根据目前形势分析，公司2006年电解铅产量接近30万吨，稳居国内第一产量，公司全年销售收入预计将达到66亿元。在11月28日国家质检总局公布的2006年国家免检产品及其生产企业名单中，豫光牌铅锭符合免于质量监督检查的条件，被授予国家免检产品资格。公司铅锭质量优于GB/T469-2005《铅锭》标准，在2004年、2005、2006年连续三年的上级部门监督抽查中，铅锭产品经国家重有色金属质量监督检验中心化验合格，铅品位均达99.998%。

　　豫光金铅的10万吨再生铅综合利用工程是河南省重点工程，其2个子项目已于去年投产。今年1-11月，该公司生产电解铅26.2万吨，同比增长27.5%。由于该项目利用再生资源，在电解铅产能提高的同时，生产成本也有较大幅度的下降。目前，公司已综合回收有价金属铜、铅、银、铟、镉等，综合回收效益预计将占全部利润的40%。另外在 “2006中国国际铅锌年会”上有关信息显示上期所锌期货的研发已经进入最后阶段，金属铅期货也将随后推出。铅的价格发现功能将在国内期货身材上得到体现，铅市场的交投活跃程度将加大。

　　技术上看，该股近期走势相当有规律，不断用小级别的上升、调整来消化获利筹码的回吐压力。在连续的整理行情中已经行成一个标准的箱体，箱顶为7.26附近，箱底为5.15元。在经过长时间的整理后，目前多条均线已经调整到位，股价也已经逼近箱顶的临界点，周四、周五两天该股连续放量，突破欲望极其强烈。后市有望借助大盘的强势展开一轮新升浪。