同仁堂：股权激励夯实高成长基础

　　2006年12月11日，中国加入WTO已满5周年，过渡期结束。5年来，中国信守承诺，加速融入世界经济一体化进程，获得世界的认同。但保护期的结束意味着我国企业将直接面对国际竞争，只有具有自主创新能力和独特产品的企业才能在经济全球化的大潮中屹立不倒，勇往直前。这也是近期一些著名老字号和有国际竞争力的企业如燕京啤酒、五粮液、江南高纤、中信证券等大涨的原因。国资委有关负责人表示，尽管国有企业股权激励已有章可循，但能达到规定条件的企业不多。由于已制定股权激励方案的上市公司，均在公告前后出现大涨，这也引发了市场对有可能提出股权激励方案的高成长绩优蓝筹股的追捧，因为股权激励将进一步提升管理层的积极性和凝聚力，使公司业绩持续高增长，因此股权激励成为全流通之后牛市又一强力引擎，投资者可着重关注具有股权激励潜力并具备国际竞争力的绩优蓝筹股，如600085同仁堂。

　　独占鳌头的中华老字号 政府重点扶持

　　同仁堂(600085)是创建于清康熙八年(1669年)中药行业的金字招牌。控股股东中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为全国十家重大典型企业之一，是医药行业唯一一家、中华老字号唯一一家进入国家级重点典型的企业。公司参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护，并在世界50 多个国家和地区办理了注册登记手续。目前，同仁堂的产品已行销全球40多个国家和地区，已在海外拥有两家独资公司、11家合资公司及20家药店。2006年6月同仁堂中医药文化作为传统医药类入选由国务院批准文化部确定颁布的第一批国家级非质文化遗产保护名录。中医药是我国传统文化的一部分，国家政策对中药有一定的倾斜，优势中药企业得到国家的行政保护，形成很高的进入壁垒，同仁堂是主要受益者。为应对入世保护到期后的竞争新形势，我国政府将大力扶持中华老字号企业重振品牌，保护老字号传统建筑和店面，在中华老字号中独占鳌头的同仁堂极有可能成为老字号扶持战略的典范得到重点扶持。

　　产品种类丰富 受益医改提速

　　同仁堂现拥有600多种药品的生产批文，主要产品有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸等中成药。其主导产品乌鸡白凤丸、六味地黄丸等在国内久负盛名，凭借产品优势在市场上形成了垄断地位。同仁堂目前正在力推二线产品，以品种群战略扩大市场份额，同时积极研究新产品。目前11个微型化品种取得批准文号，舒筋定痛喷雾剂获得新药证书。通过新产品这个增长点，保持公司发展的后劲。2004年9月16日发布的《医保目录》中公司合计拥有143个医保药品，05年新增33种产品，2005年公司投资2.83亿元新建的

亦庄生产基地全部落成，所有剂型顺利通过国家GMP认证，并进行了试生产。该基地于06年正式投产，将使公司产能扩大近50%，随着医改的推进，进入医保目录的常用药的消费量将稳步提高，解决了以往制约发展的产能瓶颈，公司将步入高速发展阶段。

　　特色扩张战略 直营与代销两翼齐飞

　　连锁经营是许多传统销售企业转型的必由之路。在我国医药销售领域，流通渠道占据成本较高。“销售为王”，这是在国内医药制造业充分竞争格局下药品生产企业面临的不争事实。同仁堂近年来对改变营销模式进行了多种尝试。2006年同仁堂在营销改革上作了进一步的纵深推进，包括：废除首席经销制，将产品的经营权重新收归公司所有，放弃没有渠道的经销商；以及将原来的区域经营分公司变革为以产品群为主的3个经营分公司，产品按照规模、处方药与非处方药等因素划分为3个产品群，公司另设一个公司负责协调3个公司的工作等。目前集团下属的健康药业已在四个直辖市、各省会城市、沿海城市及全国许多大中城市各大商场、综合超市拥有近500家“北京同仁堂专卖店”及近千家形象专柜；集团还在全球的13个国家和地区开设了20家分店。同仁堂西部市场的第一家分店成都形象店正式开张后，还将在重庆、昆明、绵阳等大中型城市设立连锁店，拓展西南市场。目前公司在实施经销商与自身销售“双轨制”的同时，在进一步加大自身销售网络建设，希望提高经自身营销网络销售的产品比重。渠道建设的逐步完善将成为公司未来发展的新动力。

　　保险机构青睐 股权激励引领主升浪

　　2006年三季报显示，前十大流通股东合计持仓4118万股，占总流通盘的21.20%，其中，新进工银瑞信精选平衡基金持有705万股位居第一大流通股东，3家保险机构中国人寿股份公司、中国人寿集团、新华人寿合计持仓1197万股；股东人数较上期有所减少，筹码有所集中。保险机构投资素以稳健著称，同时重仓同仁堂表明机构投资者看好公司发展前景。股改时公司唯一非流通股股东中国北京同仁堂(集团)承诺：所持股份自获得上市流通权之日(05年11月30日)起，在12个月内不上市交易或者转让；在前项承诺期期满后，在24个月内，也不通过交易所挂牌交易出售股份或转让(如实施股权激励向管理层转让股份，按国家有关

政策法规执行，不受此限制)。说明后市公司将会推出股权激励机制，这将成为公司未来成长的又一强力引擎。作为绩优蓝筹股，该股一直处于低位盘整蓄势之中，近期放量启动后受大盘影响顺势缩量回调，周一放量反弹，日K线形成阳包阴的组合，后市有望重拾升势，掀起主升浪。

　　中广信息 陈周杰

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。