江南高纤(600527)：走势独立 爆发在即

　　经历昨天剧烈震荡之后，今日大盘震荡上扬，于盘中突破2200点。但逼近历史高点，多空分歧较大，热点频繁切换，尾盘股指快速跳水。预计后市股指波动会加大， 盘中有9只个股涨停表明市场存在较多机会。一般而言，在大盘震荡过程中，具有基本面支撑的个股将更具机会，投资者应重点关注行业地位突出，具有高成长潜力的个股，如600527江南高纤。

　　独占地利：细分行业龙头 成本优势突出

　　江南高纤(600527)：公司是占据国内市场半壁江山的涤纶毛条细分行业龙头。公司地处毛纺产业发达的苏南和环太湖地区，聚集了我国60%的毛纺生产能力。这不仅使得公司产品可以因临近下游企业具备较低的运输成本，而且可以及时得到市场信息，提高生产效率，降低仓储成本。公司的产能得以最优化运用。公司专注于生产差别化纤维，主营涤纶毛条、涤纶短纤、涤纶长丝束、ES纤维、海岛纤维、并列中空纤维等复合纤维的生产和销售。目前涤纶毛条年产能1.2万吨，国内市场占有率超过50%，公司的

竞争力突出，通过技术和规模优势逐渐成为各细分子行业龙头从而达到垄断地位并稳定毛利率，具有自主定价权，成本优势和自主定价权是公司保持较高盈利水平的基础。

　　坐拥天时：油价下跌 产业政策扶持 市场需求旺盛

　　

国际油价在短线反弹后连续回落，调整趋势确立。中国石化6家子公司同时停牌。市场预期中石化可能一举同时整合6家子公司，这些将有利于控制化纤原材料价格。我国十一五规划对纺织行业的战略部署是“以高档面料为突破口，推动行业整体升级。”可见，高档纺织原材料具有广阔的发展前景。从市场供求来看，公司募集资金投向的ES纤维是一种皮芯结构的双组分纤维，是第三、第四代卫生用品表层无纺布的生产原料，目前高档ES纤维主要用于先生产无纺布，然后生产婴儿纸尿裤、卫生巾、乳罩等贴身卫生用品。为了更环保，一次性卫生用品无纺布包覆材料经过第一代粘胶和聚酯纤维化学粘合法、第二代聚丙烯热轧法，目前正进入第三、第四代，即ES纤维热风粘合法和ES纤维与天然纤维混合热风粘合法。卫生材料的技术升级及人们生活水平提高后对卫生材料的旺盛需求给高档ES纤维带来双重推动力。婴儿纸尿裤成为中国卫生用品增长的引擎，市场需求高速增长。公司正在加快ES纤维生产线的建设，明年春节技改后ES纤维有望新增产能1.5万吨，到2009年有望再用国产设备投资建成年产10万吨ES纤维生产线，垄断国内ES纤维市场，成为行业高速发展的主要受益者。

　　尽享人和：技术创新 MBO推动高成长

　　公司拥有国内最先进的生产设备，毛条产品差别化率50%。 公司获得国家火炬计划重点高新企业认定，并与国内多家高等院校、科研单位建立了“产、学、研”合作体系，聘请相关专家对公司发展、产品研发进行咨询，具有极大的创新能力。高档ES纤维应用广泛， 国内唯有公司有能力生产，国际卫生材料巨头美国金佰利、保洁等成为公司的客户将给市场带来巨大想像空间。公司是民营企业，机制灵活，目前第一大股东是自然人股东，为公司的董事长，其他自然人大股东均为公司的管理层成员，管理层持股提高公司凝聚力。由于公司股改承诺自获得流通权之日起24个月内不上市交易或转让，持有公司5%以上股份的非流通股东进一步承诺，在前述承诺期满后，出售比例在12个月、24个月内分别不超过5%、10%。也就是说，公司大股东为保障自身持有股权资产增值，必然会采取各种积极措施提高公司业绩。

　　由于该股业绩优良，且保持较高的成长性，所以一直为券商等机构投资者重仓持有。三季报显示，公司十大非限售股东中，在二季度新进的东海

证券继续增持292.12万股，持非限售股比例达到7.88%，显然极为看好公司的发展前景。由于公司主营产品涤纶毛条产销量稳步增长，公司募资项目多功能复合短纤维纺丝生产线技改项目成功投产，复合纤维产品供不应求，公司预计06年1-12月份实现的净利润将比05年全年利润增长50%以上。随着公司新项目的建成投产，我们预测公司2006——2008年净利润复合增长率有望超过40%，远高于行业平均水平。该股近期一直温和放量上扬，保持慢牛攀升的走势。在昨天大盘调整过程中，该股逆市启动，今天大盘冲高，该股却主动先于大盘调整，走势独立，不受大盘剧烈波动影响，后市有加速上攻的潜力，可重点关注。

　　中广信息 陈周杰

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