菲达环保：外资并购提升行业估值

　　政策鼓励并购重组行为

　　中国证监会上市公司监管部主任杨华日前在“全流通时代上市公司CEO峰会”上表示，并购重组将成为2007年资本市场最大亮点。全流通之后，上市公司将面临商品市场和资本市场的双重考验，收购与反收购会愈演愈烈。并购重组在全流通后会更加引起市场的关注，国外资本市场并购重组的交易量远远大于IPO的交易量。为鼓励上市公司的并购重组，提高并购重组的效率，中国证监会在制定支持政策的同时也在考虑创新融资工具。在并购重组的监管方面，新的《上市公司收购管理办法》改进了监管机构的执法方式，强化事后监管力度。我们认为上市公司的并购重组将更大提升公司的价值。菲达环保(600526)也具备外资并购概念，值得重点关注。

　　外资高价收购凯迪 提升环保企业内在价值

　　日前，亚洲投资基金(前身为“摩根大通亚洲投资基金)以巨资2.8336亿元人民币(最高可能达3.542亿元)收购注册资本仅5，000万元的武汉凯迪电力环保有限公司70%的股权，溢价高达惊人的7倍多。武汉凯迪环保主要从事大型火力发电厂锅炉及大型工业锅炉、垃圾焚烧锅炉烟气脱硫、脱销、脱氮及粉尘治理。亚洲投资基金巨资收购武汉凯迪环保，从另一角度也说明亚洲投资基金极其看好中国环保产业的巨大发展潜力。而作为环保行业另一龙头公司----菲达环保(600526)拥有相同性质全资环保子公司：(见下表)

　　公司名称 关联关系 注册资本(万元，人民币) 参控比例(%) 主营业务

　　上海菲达暨阳科技发展有限公司 子公司 3000 100 除尘器等环保设备

　　浙江菲达脱硫工程有限公司 子公司 8000 100 烟气脱硫等环保设备

　　浙江菲达科技发展有限公司 子公司 3000 99 垃圾焚烧尾气处理等

　　江苏菲达宝开电气有限公司 子公司 3756 96.107 电力环保设备等

　　诸暨菲达环保钢结构设备安装有限公司 子公司 800 95 除尘器等环保设备

　　浙江菲达环境工程有限公司 子公司 1000 60 除尘器等环保设备

　　杭州菲达物料输送工程有限公司 子公司 500 60 粉粒料输送技术等

　　诸暨菲达电气有限公司 子公司 400 60 除尘器等环保设备

　　沈阳菲达世纪电力环保有限公司 子公司 200 55 烟气脱硫等环保设

　　假如以溢价5倍计算，菲达环保拥有的全资子公司价值高达9.8亿，而目前公司的总股本仅仅为1.4亿股，理论价值计算菲达环内在价值高达7元以上/股(不包括公司本部资产)！在外资看来，中国的环保市场是一片尚未开垦的土地，其蕴涵的市场商机无限。同时，管理层在外资并购政策也大开绿灯，今后的并购行为将层出不穷，不排除出现10倍溢价收购的可能。环保类上市公司的重估价格空前。

　　环保类企业在中国空间广阔

　　就目前我国的环保政策来看，环保类的上市公司发展空间也是空前的。我国二氧化硫排放量的90%来自燃煤，而火电行业二氧化硫排放量又占全国总排放量的50%以上，所以火电厂是我国酸雨控制的关键行业。根据国家发改委新近发布的《我国火电厂烟气脱硫产业化现状及有关建议》，未来3年内，我国将有2.4亿千瓦的脱硫设施需求，脱硫市场的规模将高达600亿。截止到2005年年底，建成投产的烟气脱硫机组容量达到5300万千瓦，占装机容量的14%，正在建设的烟气脱硫机组容量超过1亿千瓦。

　　可以说，我国脱硫企业目前正面临着前所未有的发展机遇。菲达环保我国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，也是我国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%，其中300MW机组配套的电除尘器市场占有率为33.65%，600MW、1000MW等大型机组配套的电除尘器市场占有率保持在75%以上。也是国内唯一一家具备为用户提供除尘--输送--脱硫三大相关系列产品的企业。06年公司生产的菲达牌电除尘器荣获“中国名牌产品”称号。因此，无论菲达环保立足国内市场的发展还是被外资并购其目前价值都被市场低估。目前市场个股补涨正当其时，菲达环保有望成为下一个补涨牛股。

　　洗盘结束 拉升在即

　　菲达环保的股价复权之后可以看出，该股自2005年7月之后已经止跌回稳，开始构筑一个极为复杂的上升通道，股价依托半年线不断震荡走高。不但整体涨幅可观，而且走势相当稳健。在最近的一次调整中，该股快速跌穿半年线，但是成交量却呈现出极度萎缩。这极有可能是主力资金精心策划的空头陷阱，因为目前该股已经开始处于明显的上升通道，股价运行轨道斜率较为倾斜。今日股价已经开始挑战半年线，盘中更是一度大幅下探，表明主力资金已经完成洗盘，开始展开连续上涨的逼空行情！

　　广发