大冷股份：广阔国内市场与节能产品增长

　　工商制冷行业的领先企业，主要产品是螺杆式和活塞式制冷压缩机以及成套工程产品，我们认为未来其主营业务和合资企业都有很好的发展前景，如果公司的激励制度能够有所变革，将会加快公司盈利的发展。

　　工商制冷行业平稳增长

　　现阶段中国还处于城市化的过程中，随着城市人口的增长，制冷产品的消费量必然快速提高；农产品的生产趋向工业化，从生产到消费的链条拉长了，因此对制冷产品的需求快速增长，例如大型冷藏库、冷藏运输车以及零售商业中的冷藏柜；

　　工商制冷行业可以保持较快的增长，其原因是城市人口的增长以及收入水平的提高，此外，农产品的生产趋向工业化，导致食品生产到消费的链条被拉长了，对于制冷产品的需求相应增长。

　　节能产品的应用使制冷行业更有前景

　　制冷行业是

　　投资收益稳定而且有较大的增长潜力

　　公司的净利润有80%来自合资企业的投资收益，比较重要的合资企业都是与日本三洋公司的合资企业，虽然公司的股份都是40%，但是所有的管理人员都由中方担任，有很大的控制权。合资企业主要生产超市冷藏陈列柜、溴化锂吸收式制冷压缩机、燃气热泵、小型中央空调、商用冷柜制冷压缩机等，这些产品引进了三洋最好的技术，在国内市场有领先的地位。

　　由于三洋公司在中国市场的成功，三洋正在把更多的新产品引入中国市场，而且已经在大连建立商用压缩机的研发中心，并且三洋准备进一步扩大其在中国的生产规模。如果三洋和大冷股份有更加密切的股权关系，相信对于大冷股份的合资企业都会产生有利的影响。

　　管理效率有可能显著提高

　　公司的控股母公司大连冰山集团目前正在进行改制，引入战略投资者达到股权多元化，同时管理层可能也会持有一定数量的股份，如果改制成功，则对于管理层的激励能够得到充分的解决，有利于大冷股份未来的经营，对于公司的盈利能力和利润也将产生有利的影响。

　　中信证券