柳工：装载机龙头企业挖掘机值得期待

　　装载机行业低速增长，受宏观调控影响相对较小

　　受国内保有量高的特点，相对工程机械其他产品，装载机行业增速较小，预计未来国内市场销量仍将保持5%-10%左右增长。由于装载机的需求主要来自于矿山开采、基础设施建设、房地产和其他能源、冶金等行业，因此预计未来其受宏观调控影响相对要小。

　　市场份额向优势企业集中

　　我们预计集中度提高是行业未来发展趋势，在此演绎过程之中，公司凭借领先技术、强大营销网络、优秀的管理制度和知名品牌，一定能在激烈竞争中继续保持行业领先地位，使公司的市场份额稳步上升，实现公司提出的“市场份额在2010年达到25%”的装载机战略发展目标。

　　公司经营风格稳健，质量、品牌优势明显

　　尽管竞争对手经常采用价格战、赊销战来争夺市场份额，但公司一直保持其稳健经营风格，一直不主动参与价格战和赊销战，坚持以产品高质量、优质服务作为竞争利器，保持公司在行业中知名品牌地位。这种竞争策略将有利于公司未来经营业绩的平稳增长。

　　出口仍将是公司装载机未来最大亮点

　　近两年我国工程机械出口均实现高增长。伴随着柳工国际化战略的逐步实施，国外市场也成为公司装载机销量增速最快的一个领域，06年上半年公司出口约2.3亿，同比增长274.7%，预计出口仍将是装载机未来最大的亮点。

　　挖掘机仍大有潜力可挖，国内品牌替代空间更大

　　在国外挖掘机和装载机保有量配比约为2：1，而我国恰恰相反，装载机的销量和保有量多于挖掘机。从长远看，未来两机型配比率有可能向国外靠拢，挖掘机在我国大有潜力。此外，目前外资和合资品牌占据挖掘机近90%市场份额，国产品牌存在巨大的进口替代空间。

　　钢价如果下跌将构成公司最大利好

　　钢材是公司最主要的生产原料，因此钢价波动是公司业绩最重要影响因素，而非宏观调控。06年钢价处于低位是公司06年业绩大幅增长的最重要原因。如果07年钢价保持稳定或略有下跌，这将成为公司07年业绩平稳增长的最大利好。

　　中信证券