山鹰纸业(600567)：国内包装纸龙头

　　东北证券 策略部

　　俗话说三百六十行，行行出状元，张茵就是通过废纸回收而成为中国首富，其旗下的玖龙纸业(2689，HK)上市之后，股价一路飚升，从4元多一路飙升到14元以上，累计涨幅超过300%。玖龙纸业主要从事废纸回收制成包装纸板的业务，其暴富的奥秘是从美国进口废纸后再造成各类包装纸板、纸箱。目前我国A股上市得山鹰纸业(600567)也具有类似题材，都是属于从垃圾堆里捡黄金的企业，作为主营行业如此相近的两个企业，山鹰纸业可以称作A股市场上的玖龙纸业，但山鹰纸业的价格仅为3元多，尚不到玖龙纸业的1/4，目前两个市场的联动性日益增强，山鹰纸业没有理由一直被持续低估，其价值将被市场发掘，其股价也有望水涨船高。

　　

人民币升值受益 造纸行业的领跑者

　　综合外电12月4日报道，美元兑人民币4日询价交易市场尾盘报7.8270元，低于1日收盘价人民币7.8360元，盘中交易区间为人民币7.8275元和人民币7.8230元创汇改后新低。人民币持续升值，对进口量较大的企业来说受益明显，而造纸行业就是其中之一。因为我国造纸行业主要原材料木桨大量从国外进口，在以外币作为结算价的基础上，本币升值节约了行业采购成本。目前国内企业主要生产印刷纸和包装纸，但今年包装纸和印刷纸“同种不同命”。

　　从北京举办的“2006纸张订货交易会”上获悉，在参加今年订货会的上百家造纸企业中，产品以包装纸为主的就占到一半左右。今年以来，国内各种大宗纸品的价格走势呈现出一边倒的趋势。以白卡纸为代表的包装用纸价格水涨船高，而以新闻纸为代表的文化用纸价格却一路走低。正是得宜于供销缺口和旺盛出口，包装纸每吨价格平均增长100元以上。与包装纸供销两旺的红火相反，印刷纸市场现在遇到了最严重的“寒流”。价格数据显示，去年年中新闻纸价格为5500元/吨，年底降到5000元/吨，而今年又降到4500元/吨的低位。山鹰纸业在苏州、扬州、常州、杭州等地共投资兴建了5家纸箱子公司，对玖龙纸业的江苏太仓基地呈包围之势。目前山鹰纸业大股东山鹰集团只持有该公司5915万股，占13.8%的股权，因而女首富张茵通过收购股权获得其控股权的可能性还是存在的，毕竟将玖龙纸业在太仓的基地跟山鹰纸业的苏州、扬州、常州、杭州基地连成一片的前景还是很诱人的。

　　废纸使用量大 包装纸利润高

　　山鹰纸业(600567)废纸用量占其造纸原料的92%以上，去年公司生产包装纸板48.66万吨，消化使用废纸56万余吨，相当于节约木材200万立方米，为持续增加废纸收购量，以保证对30万吨纸板技改工程项目的原料供应，山鹰纸业还与中国外运股份有限公司、

马鞍山港口(集团)有限公司共同出资设立马鞍山天顺港口有限公司，建造一个超级废纸进口港口码头，投产后包装纸板年产量超过80万吨，公司生产规模将进步扩大。国外机构纷纷看好公司的行业独特性。花旗银行目前持有公司可转债转股，占总股本4.31% 。先前就有台湾最大造纸企业正隆集团早就对山鹰纸业虎视眈眈，去年曾向山鹰集团提出以每股3.36元收购。

　　旗形整理结束 攻击欲望强烈

　　从技术上看，该股股改复牌后成交量显著放大，中线资金进驻迹象非常明显，经过近5个月的缩量回调，旗形整理已经完成，浮筹清洗完毕。近期股价成功收复30周均线，MACD指标红柱呈向上发散之势，回调行情已经宣告结束。日K线来看，股价成功冲破5、10、30日均线压制，成交量显著放大，主力拉升意图明显，后市有望冲击涨停，后市可重点关注！

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