河池化工(000953)：尿素涨价 股价飚升

　　今日沪市综指已经报收于2161.65点，距离历史高点2245已是一步之遥。而盘中可见招商轮船、上港集团、深能源A、长安汽车等二线蓝筹激情飞扬，二线蓝筹之所以能够受到资金的大力追捧，与其良好的成长性、较低的市盈率有密切关系。在冲击历史高点的时刻，挖掘行业景气度发生向上拐点、涨幅不大的个股将更能享受到牛市的盛宴，甚至有超越二线蓝筹股的表现。今年以来，我们发现尿素价格一直运行在上涨趋势中，而这样的趋势为生产尿素的相关上市公司提供了难得的发展机遇，同时也为其股价的提升带来新的动力。根据联合国粮农组织估计，化肥对发展中国家粮食增产的贡献率达55%。人口增长和经济发展导致的粮食消费及结构的变化是推动化肥需求增长及品种结构变化的最终动力。据国际化肥工业协会(IFA)预测，世界化肥消费将保持缓慢增长的势头，到2009年需求量仍以2%左右速度继续增加。据商务部数据显示，近期尿素市场呈现出需求增加、价格上涨的趋势。国内主要尿素生产企业之一的河池化工(000953)将在这轮价格上涨中大幅受益。

　　首先，尿素涨价业绩增长有保障、“煤头”公司凸现成本优势。河池

化工(000953)公司是我国500家最大的化工企业之一，是河池市目前唯一的上市公司，其主导产品“群山”牌尿素产量占据了广西50%以上的市场份额，区位垄断优势相当明显，并且还畅销周边多个省区。近年来，我国化肥产品价格节节上扬，国家发改委也曾多次调高化肥产品的出厂价格，可见化肥行业的景气度确实显著提升。同时，我们应该注意到，国外尿素的生产主要以石油或天然气为原料，很少有用煤炭为原料的化肥企业；而国内的尿素生产则主要以煤炭为原料，生产量约占总产量的70%。以煤炭为原料的尿素生产成本、建设投资大大低于以天然气为原料的尿素装置。随着国际原油、天然气价格的不断上涨，以原油、天然气为原料的尿素生产企业成本大幅增加，失去了进一步发展的空间，但却给以煤炭为原料的化肥企业带来了空前的历史机遇。公司主要产品生产原料为煤炭，具备成本、运输等方面的优势。因此可以说，公司在这轮油价上涨中占尽成本优势。据公司董事长何元军介绍，为从根本上增强公司的综合实力和行业

竞争力，公司决定利用国内外的先进技术和设备进一步对合成氨、尿素装置进行节能降耗改造，达到节能降耗、提高产能、消除污染和提高效益的目的。根据公司已经公布的06年三季度报告期末，尿素系统改造累计投入资金806.69万元。其中尿素合成塔、尿素洗涤器、预分离器改造及工艺管道安装工程已通过验收，尿素合成塔改造工程正在进一步优化操作，洗涤器、预分离器改造取得了明显效果，洗涤冷凝后的溶液尿素下降幅度较大，系统后续改造工程已陆续开展。在尿素持续涨价、需求旺盛、公司成本进一步下降的情况下，公司的业绩景气拐点已现，股价在市场上也有望得到恢复性上涨。

　　其次，中农化集团支持公司做大做强、业绩好转指日可待。2005年5月，身为中国化工集团公司全资子公司的中国化工农化总公司与广西河池市国资委签订了《广西河池化学工业集团公司资产重组协议书》，由中农化无偿接收河池市国资委所持有的河池化工控股股东河化集团的全部国有资产(含国有股权)，河化集团成为了中农化的下属企业。至此，河化集团与河池化工开始纳入中农化的整体发展规划，由后者统一部署对业务的整合和调整，促进产业发展。为支持上市公司的发展，中农化集团还在推动解决控股股东河化集团占用公司资金方面做出了巨大努力。日前，公司召开的临时股东大会审议通过河化集团以甲醇设备及其房屋建筑物等资产，按重新评估的资产净值5754.35万元抵偿对公司全部非经营性占用资金4578.85万元及部分经营性占用资金1175.49万元。至此，河化集团累计占用河池化工的8174.17万元将全部清偿。此外，河池化工总投资达1.9亿元的合成氨、尿素装置节能降耗技改扩能工程项目已于前期顺利启动。作为中国化工农化总公司入主河池化工后实施的第一个重大项目和公司实施"

十一五"发展规划的重大举措，该项目完成后年可新增合成氨7万吨、尿素5万吨、甲醇4万吨，年新增主营业务收入1.5亿元，从而给公司的持续发展打下坚实的基础。另外，公司还具备潜在的整体上市题材。中农化集团除了是河池化工的实际控制人外，同时还通过湖北沙隆达集团公司实际控制沙隆达(000553)27.52%的非流通股(国有股)。中农化频频收购上市公司，使得其母公司中国化工集团打造一个化工帝国的雏形初露狰狞。

　　二级市场上，该股在去年大盘跌至1000点时的股价是3元左右，而今大盘已经上涨1100多点，然后该股股价只有2.80元一线，尚比1000点时的股价还低。因此，存在较大的中线补涨空间。从短线上看，最近三个交易日该股出现明显的成交量放大趋势，显示短线开始活跃，周一该股报收阴线，正是逢低介入的良机，后市有望借助基本面的好转拉开一轮中线上涨行情。建议投资者重点关注河池化工(000953)。

　　国诚投资

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