苏宁电器(002024)：商业连锁龙头

　　由于个股全线活跃，核心蓝筹股和二线蓝筹股有序轮动，上证指数终于站上2100点，而深成指更是进入加速上攻阶段直逼历史高点。在权重股中，老牌地产龙头万科A无疑是11月的明星品种，该股不断创出历史新高，仅仅在11月便有近50%的涨幅。核心蓝筹股大涨之后，二线蓝筹股跃跃欲试，预计其热点效应将逐步深化，对于明显有资金抢筹的基金重仓品种比如002024苏宁电器投资者可着重关注。

　　苏宁电器(002024)：公司是我国第二大家电连锁专营企业，在行业内的地位突出，销售终端网络强大，公司通过“统购分销”进行集中采购，从不同品牌厂家大批量进货，获得电器制造商最大限度的批量价优惠，同时依托自建的物流网络和维修队伍，建立了售前、售后服务体系，具有很强的规模优势。公司借助先进的信息系统平台，将原来分散的物流配送中心，逐步按照区域整合为大的配送中心，相应的管理架构也由分散型转变为集中型。有效的控制成本，提高周转率，盈利增长处于同行业首位。11月15日，由中国民营企业联合会、中国管理科学研究院企业发展研究中心、中国统计协会共同组织的“中国民营

　　家电行业是惟一由我国民族企业制定行业运营规则的零售行业，这种规则的背后是立足于创新销售模式形成强大销售实力的支撑。事实上，外商并没有带来足够冲击力的销售模式，这就很难形成足够的销售规模，连锁家电零售商的综合毛利率主要取决于销售规模，向中小城市的扩张同样会提高销售规模，当然会有助于综合毛利率的提高。在北京、上海、深圳、南京等传统家电基本被国美、苏宁、永乐等瓜分完毕的核心城市，但是在手机、数码、IT等商品上仍然存在巨大的扩张空间。而在大连、武汉、重庆、济南等大多数一级城市，在传统家电产品上，当地的连锁零售商仍然占据着一定的市场份额，国美、苏宁不但在产品上具有一定的扩张空间，而且在手机、数码、IT等产品上亦具有较大的扩张空间。但公司很可能在未来超越国美，因为公司的优势在于境内上市，与香港上市的国美电器相比，融资成本低，筹集资金额度高，可以更快扩张。公司刚刚通过定向增发募集了12亿元资金，募资投向100家连锁店发展项目、江苏物流中心项目、信息中心项目。

　　2006年前三季度公司共实现主营业务收入175亿元，比上年同期增长55%，净利润4.33亿元，比上年同期增长103%。2006年前三季度连锁门店数量达到316家，去年同期为187家，其中第三季度净增连锁门店30家，连锁经营面积达到122.7万平方米，同比增长62%，平均单店面积4026平方米。加权平均单店收入6499万元，每平方米收入15744元，均下降约20%，但是加权平均单店净利润160万元，与去年同期持平。显然，公司新增门店平均单店面积3429平方米，新开门店尚处于培育期，销售收入仍有上升空间，大量新开门店促进了大规模采购，从而提高规模经济效应，表现为总体毛利率上升、费用率下降，从而净利润贡献明显。三季报统计数据显示前十大流通股东有8家基金合计持有7292万股，其中社保104组合持有662万股。2006年三季度基金投资组合显示，基金合计持有15464.87万股流通股，占流通A股52.57%。基金长期重仓表明机构投资者看好其发展前景。该股近期温和放量上扬，不断创出历史新高，却还未进入加速阶段，市场传闻该股将推出股权激励计划，这将成为该股掀起主升浪的契机，可重点关注。　

　　世基投资 汪涛