民族证券：银行地产将交替领涨

　　民族证券 马佳颖

　　今年行情的主线之一是人民币升值因素，银行、地产两大板块在此背景下成为市场当仁不让的龙头品种。但这两个板块并非比翼齐飞，10月后房地产的走势要落后于金融股，但近期表现又有逆转迹象，尤其近日银行股面临明显的调整。在2000点高位之上，地产、金融股的未来走向对市场而言，意义重大。

　　银行股：龙头地位短期易位

　　对于银行股的长期看好毋庸置疑，也有多重因素支撑。首先，作为目前市场中权重最大的板块，其地位是其他板块无法比拟的。目前金融股的总市值占比达到了34%，对股指可以起到牵一发而动全身的作用，“指数牛市”在很大程度上是由于银行股所占据的大市值而引发的，近日沪深两市指数大幅度背离也是这一特点的最好印证。第二，目前QFII的投资额度所剩无几，有市场人士预测明年对QFII的投资额度可能大幅度扩张，而且预测未来两年内流入市场的资金将达万亿之巨，资金的虹吸效应必然导致对大容量个股的需求增强。而根据QFII在其他新兴市场的投资规律看，金融股是其必备的配置品种之一。这些都昭示着银行股将来还有着长期的、广阔的发展空间。

　　不过，机构资金的追捧是否意味着大盘蓝筹股完全符合理性投资的理念？我们的回答是未必，正所谓“水至清则无鱼”，泡沫效应、投机成分也是市场中合理存在的因素，只不过是在不同的阶段起着不同的效果。银行股也是如此。汇丰银行是世界公认的最好的银行之一，但其市盈率只有13倍左右，为什么工行、建行、中行等中资银行股却能获得比他高很多的市盈率水平？这里面存在着一定程度的投机因素。国际资本投资某个行业，目的是分享其盈利性和成长性，这其中有很多被我们忽略的环节。如有数据统计我国与美国在考虑通货膨胀的前提下实际利率差额有几千亿元人民币，这块庞大的资源以政府补贴形式被大型国企瓜分，也许这是外资青睐大盘蓝筹股的一个鲜为人知的原因之一。

　　从市场来看，目前银行股高企的股价已经超出了估值预期，但在

人民币升值、港股保持强势的格局下，银行股未来将呈现震荡整理格局，强势特征短期不会改变，但龙头的地位将易手，最可能接过领涨大旗的莫过于房地产板块。

　　地产股：后劲十足颇具潜力

　　11月份以来，金融股的整体上涨幅度为23%，最高达到近30%，而房地产板块相对落后，涨幅只有17.5%。影响地产股的最主要因素在于政策的不确定性，但调控的目的是抑制房地产的投资和投机需求，抑制

房价的过快增长，促进房地产市场的健康发展。因此我们认为，虽然未来对房地产业的宏观调控政策还将陆续出台，但都是在大家预期之中，对股价的影响将会逐渐淡化。而分析人士认为明年一季度前新一轮的调控政策出台的可能性不大，在摆脱了政策的束缚后，房地产未来一个月的行情非常值得期待。

　　周一盘中人民币对美元

汇率盘中探至7.8402元新低，而成为业界共识的是在年底前人民币还有进一步升值的空间，这为房地产股的走强提供了最强有力的支撑。

　　相对于银行股来说，现阶段房地产股票更具备投资价值和上涨空间。首先，从业绩增长方面看，三季度金融业的每股收益平均值为0.15元，预测全年业绩有0.16元，可以说前期银行股的飙升已经预支了业绩的增长。而房地产行业三季度每股收益0.19元，全年预计将达到0.38元，上涨空间巨大。第二，从市盈率角度考虑，国内银行股的平均市盈率要远高于国际水平；而我国房地产企业的平均市盈率与国际同行业相比，仍处于较低的水平，美国、日本等地房地产股的市盈率都在30倍以上，我国还不到20倍。

　　上述银行股和地产股的差异在QFII的投资策略中也有所体现。根据《QFII中国基金A股投资月度报告》显示，QFII在金融板块的投资近期出现分歧，但对于房地产行业则一致看好。

　　由于目前的股指已经成为了大盘股指数，地产股总市值相对较小，它的上涨虽然不能带动指数继续狂飙，但这并不阻碍其高歌猛进的步伐。未来一个月，市场有可能演变成银行搭台、地产唱主角的格局，并在这两大主力品种的护佑下，结束2006年的精彩表演。

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