*ST道博：借股改转型地产 即将引爆

　　近期市场在银行和地产两大板块的强势引领下，连续创出的新高。在人民币升值的大背景下，给了外资无风险套利的机会，也成就了房地产业长牛的走势，深万科A(000002)创出了复权价341.16元的历史新高。房产龙头品种气吞山河的气势不仅将房产板块全面激活,同时也激发起市场做多的热情。我们认为，有三大利多因素支撑房地产板块长期走牛：一是宏观经济的稳定增长为房地产行业发展打下了良好的基础；二是人民币升值趋势增加了房地产行业的市场吸引力；三是房地产行业的市场预期回暖，整体的估值被市场低估，价值回归的要求。然而我们如果把目光锁定在一线龙头深万科A无疑加大了投资的风险，如果我们把目光锁定在前期还没有上涨并且一直处于低位的地产公司就会加大我们赢利的筹码，并且在年底阶段往往是重组股的炒作高潮，而*ST道博(600136)都具有这些特征，公司借助股改已经资产重组，主业转型到房地产业。同时该股还具备盘小、价低、涨幅不大的优势，值得重点关注。

　　首先，借股改转型地产、基本面脱胎换骨。自

人民币汇率改革以来，目前人民币兑美圆的汇率已经突破7.88的关口，升值幅度达到近5%。而人民币升值的中长期趋势有望延续，人民币升值趋势的日益明确增加房地产行业的市场吸引力。人民币的升值趋势提高了中国对外资的的吸引力，而目前国家采取的人民币小幅升值政策更加剧了对人民币长期步入升值通道预期，这点从2005年外资大举进入房地产市场可以看出来。本币升值导致的汇兑损益将降低投资房地产的整体持有成本，增加不动产的投资吸引力，这一点从日韩等国的汇率升值过程中，国内

房价持续上涨的历史都可以得到证明。因此人民币升值预期对房地产行业将形成长期的利好。受益于人民币升值，房地产行业的股票一年多来走出了牛市行情，其中的龙头个股纷纷走出翻倍大牛，如深万科A、中粮地产、金地集团等等。纵观此类品种都有个共同点：其股价均是从3元多的低位起涨。因此，绝对的低价和良好的成长性，以及炙手可热的房地产概念，使得3元多的地产股具备了翻番的潜力。而*ST道博(600136)就是一只股价仅3元的低价地产品种。早在今年7月，*ST道博发布公告称，公司第一、二大股东拟与公司进行重大资产置换，以彻底解决上市公司历史遗留问题，化解上市公司财务风险，提升上市公司质量。在公司已经实施的股改中，我们看到*ST道博的资产置换涉及两个方面，一是上市公司以截至2005年12月31日经

审计账面净值1. 89亿元的资产，与第一大股东---新星商贸合法拥有的凤凰花园项目开发收益权进行置换；二是上市公司以经审计账面净值6679万元的资产(全部为其他应收款)与第二大股东---夏天科教合法拥有的武汉健坤物业有限公司98%股权进行置换。通过重大资产置换，公司将转型为以房地产开发、物业管理为主的地产商。受此利好消息的刺激，该股股价曾在9月8日到13日连续拉出4个涨停。目前该股股价已经回落到启动前的位置，借助于股改带来基本面将发生翻天覆地的变化，脱胎换骨为一家房地产企业，我们认为该股股价有望二次腾飞，即将爆发强劲上攻行情。

　　其次，股改承诺扭亏在即、ST摘帽预期提升炒作价值。资料显示，*ST道博自上市后曾从事过螺旋藻饮品制造、羊绒制品制造、房地产开发、白酒销售、宽带网络、电子产品制造与销售等多项业务。但由于种种原因，*ST道博频繁的产业转型和多元化经营一直未能获得理想的效果。不仅如此，这种频繁的转型给公司积累了大量的不良应收款和长期股权投资。*ST道博2004、2005年度、2006年中期均出现亏损，若不尽快改变公司资产状况恶化的局面，*ST道博将有退市之虞。*ST道博在今年的股改中正是针对这种情况，对症下药拿出了重大资产置换加送股的对价方案。此次资产重组相关资料显示，*ST道博将借此次股改之机，通过重大资产置换实现从多元化经营向以商品房开发和教育地产为主的房地产业的全面转型。相关的股改方案显示，公司此次资产置换拟置出的18904万不良沉淀资产主要是其他应收款和一些难以变现的长期股权投资。拟置入的商品房和教育地产项目资产共计20404万，包括第一大股东新星商贸的凤凰花园二、三期项目及第二大股东夏天科教的学生公寓等物业资产。这意味着，*ST道博主业将全面转向房地产业。公司第一大股东新星商贸承诺置换入的资产2006 、2007年将产生投资收益约2946万元，而新星商贸将以现金担保该项承诺。同时，夏天科教还将置出的10433万元应收款委托*ST道博管理，产生收益归*ST道博，这实际上是将10433万元资产赠予了*ST道博。另外，此次置换出的不良资产2006 、2007年将产生投资亏损约1400万元。综合以上因素，本次资产置换相当于第一、二大股东向*ST道博赠予了14779万元的资产。而ST道博的总股本才只有1亿多，这14779万元的实际资产增予对公司来讲显然是一个大礼包。这充分显示出了非流通股东在公司生死存亡之际挽救危局的决心。

　　从而有望扭亏公司连续亏损的局面，避免退市的风险。这为该股日后二级市场的炒作埋下了伏笔。

　　二级市场上看，该股股性极为活跃，曾经借助IPV6的概念在2004年底到2005年初得到市场资金的热炒。由于该股盘小、题材丰富的特征，容易被大主力资金相中而成为市场的明星品种。鉴于该股经过股改资产置换后，将介入前景极为看好的房地产行业，给该股的炒作重新赋予了想象空间。目前该股股价仅3.04元，仅比2.67元的历史低价高出20%，与市场被热炒的地产股相比，其股价更是趴在地板价上，因此，该股后市存在非常大的补涨空间。10月16日该股从4.44元的位置下跌以来，一个月时间不到跌幅达到30%，短线报复性反弹一触即发，中线上，3元的股价与其基本面严重脱节，存在巨大的补涨空间，新一轮价值回归行情即将展开，建议投资者重点关注该股：*ST道博(600136)。

　　国诚投资

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