山东海化：海洋化工龙头 业绩优良

　　今天大盘指数在高位震荡，盘中券商，参股金融题材的个股活跃，以及前期大幅下跌的品种出现普涨的态势。目前指数逐步逼近市场的历史高点，我们应留意大盘的稳定性是否有所松动。在操作上建议主要关注近期涨幅不大的个股，寻找个股补涨的机会。在个股上，我们建议投资者关注000822山东海化，公司业绩优良，近期涨幅偏小，存在较大补涨机会。

　　海洋

　　公司是我国最大的海洋化工企业之一，地处渤海莱州湾南岸，当地拥有丰富的海水资源和60多亿立方米的地下卤水资源，卤水中富含钠、钾、镁、溴、碘、铀等多种经济价值较好的化学成份；公司所在的海化开发区内盐场原盐年产量累计在600万吨以上；潍坊辖区的青州、临朐等地及淄博柳泉石灰石矿均有品位高、储量大的石灰石资源。纯碱生产所需的主要原料有可靠充足的保证。公司拥有的十几种主要产品无论在规模、效益、还是市场占有率等指标上均居同行业首位，其中纯碱产能200万吨/年，硝酸钠、亚硝酸钠产能16万吨/年，居世界第一；氯化钙产能22万吨/年，三聚氰胺产能7.2万吨/年，居亚洲第一；溴素产能1.5万吨/年，溴化物产能5万吨/年，居全国第一。近年全球资源价格暴涨，山东海化有望从价格暴涨中受益。

　　循环经济试点 有望受益

　　去年，公司大股东山东海化集团入选国家首批循环经济试点单位，有望得到政策的大力扶持，公司也有望从中受益。作为海洋化工领域的世界级龙头，公司预计在2005年纯碱将达到200万吨的生产规模，届时将成为全球最大的合成碱行业龙头；同时在海洋深加工领域，公司形成了溴系列、碱系列、苦卤化工系列、精细化工系列高度关联、互为依托、精深加工、滚动增值的生态业“互联网”；同时作为我国第一家拥有纯碱、氯碱两行业产品的化工企业，成功利用电石法生产聚氯乙烯工艺中的电石泥废渣作为纯碱的原材料，在全国首次实现了纯碱、氯碱的“连理”，堪称全国乃至世界发展循环经济的典范。公司还利用海化集团的粗苯加工能力，上半年新增投资建设5万吨/年苯胺项目，从而为当地烟台万华的MDI项目提供原料，随着建筑节能材料聚氨酯对上游MDI原材料的需求迅速增长，在节能环保领域公司亮点也相当突出。

　　主要产品毛利提升 业绩有望增长

　　公司前三季度实现主营业务收入58.69亿元，较上年同期增长16%；实现主营业务利润7.55亿元，较上年同期增长15%，实现净利润2.12亿元，同比增长6%。公司前三季度实现每股收益0.29元，净资产收益率为7.9%。公司主要产品纯碱的毛利率处于近年高位将有利提升公司业绩。在三季度，受供需面利多因素影响，山东海化纯碱平均实现价格较二季度初约上涨100元/吨左右，纯碱产品盈利能力大幅回升。分季度数据看，山东海化第三季度纯碱毛利率达到29.06%，远远高于第二季度21.61%和第一季度25.06%的水平，达到2004年以来的最高水平。而纯碱原料原盐国内价格一年来大幅回落(近期山东地区海盐市场价格已经下降至100元/吨左右，山东海化与母公司2006年关联采购价格也下调至120元/吨)，更有利于山东海化纯碱产品盈利能力提升。因此，公司主要产品毛利率的提升，有望推动业绩的增长。

　　公司业绩优良，主要产品的盈利能力有所提高得到机构的认可，在三季度的报表中，可以看到基金，保险资金，社保基金进驻前十大流通股东，持股数也正在进一步集中。而相对二级市场的股价，整体涨幅不大，因此公司股价有较大的补涨机会，建议投资者后市重点关注。　　

　　英大