云天化(600096)：二线蓝筹 发力上攻

　　随着武钢股份、工商银行、中国石化等蓝筹股龙头的发力上攻，沪指2000点被轻松越过，周一大盘以接近最高点收盘，成交量保持温和放大态势，显示出市场强势格局仍在继续。从周一市场表现来看，二线蓝筹股的启动使我们又找到了新的切入点，前期一线蓝筹股强势上攻不断创新高，使之投资风险也日益增长，而二线蓝筹股还只刚刚启动，应具有较多的投资机会。在蓝筹股维护着大盘不改的背景下，目前操作仍处于安全期，投资者应积极把握个股的短线机会，例如云天化(600096)也是一只具有二线蓝筹特点的潜力个股，值得密切关注。该股流通股本2.1021亿股，三季度每股收益高达0.9164元，二线蓝筹特点明显。公司是以天然气为原料的大型化肥骨干企业，主要产品"金沙江"牌尿素是国内大化肥行业的名优产品和云南省首批名牌产品，获国家免检产品证书。同时国家加大对三农的支持以及对粮食安全的考虑，一系列支持三农的政策相继出台，对化肥的需求量将不断增大，为公司长期发展奠定坚实基础。技术上，该股近期强势整理后再度强势向上，创收盘新高，启动新一轮上攻行情值得期待。

　　携手外资，巩固行业领先地位

　　公司以化肥、玻璃纤维、有机

化工三大主业为基础，具备年产50万吨合成氨、60万吨尿素、8万吨硝酸、11万吨硝酸铵、1万吨季戊四醇和1万吨聚

甲醛等生产能力。公司的主要产品"金沙江"牌尿素是国内大化肥行业的名优产品和云南省首批名牌产品，获国家免检产品证书。公司尿素产品以天然气为主要原料，其平均毛利率不仅高于以煤炭为原料的尿素企业，也远高于其它气头尿素上市公司，但国内天然气价格改革会给公司经营带来一定压力。化工方面，CPIC重庆长寿基地3.5万吨/年电子级玻璃纤维细沙线以及公司本部2万吨/年聚甲醛装置建设进展顺利，06年将形成公司新的利润增长点。并拟新增投资建设10万吨/年的玻璃纤维生产能力和6万吨/年的聚甲醛生产能力。05年，云天化玻璃纤维和聚甲醛产品收入已占公司全部收入的40%，毛利率分别为35.49%、30.82%。公司还携手外资进军玻纤材料，美国凯雷投资集团通过下属子公司投资3187万美元入股重庆国际复合材料有限公司(CPIC)。CPIC在国内玻璃纤维行业居第三位，注册资本12258万美元，云天化控股57.6444%，凯雷投资集团持股26%，其他多为外资参股。CPIC05年生产无碱玻璃纤维10.785万吨，增长54.59%，预计06年其玻纤总产量将接近15万吨。

　　盈利能力突出，价值低估严重

　　公司聚甲醛生产装置是国内首套万吨级生产装置，具有品牌和技术优势，产业结构调整将给公司有机化工产业带来更大的发展机遇。公司合成氨和尿素生产装置安全连续运行350天，生产合成氨50.61万吨，生产尿素78.87万吨，双双超过装置设计生产能力，创公司合成氨和尿素年产量最高纪录，也创造了合成氨与尿素两套装置同步连续运行的世界纪录。这标志着公司达到了大化肥行业同类装置优质高效生产世界先进水平。公司在重庆的玻璃纤维生产基地在国内拥有技术、品牌和出口市场优势，预计2010年逐步达到年产优质玻璃纤维30万吨，成为综合性大型玻璃纤维复合材料国内三大玻纤生产基地之一。而拟投资1000万美元设立重庆和成材料有限公司的议案日前获得该公司董事会通过，根据投资计划，云天化将出资1000万美元，占注册资本的50%，重庆和成设立后拟建设年产7600万米电子级玻纤布生产线项目，建成后可实现年销售收入约39000万元，年平均利润总额约4800万元。公司大力发展玻璃纤维产业是符合玻纤产业政策和行业"

十一五"发展规划。玻璃纤维是公司支柱产业之一，电子级玻纤布属高科技产品，有巨大发展空间，将成为公司新的利润增长点。2006年三季报显示，公司实现主营业务收入3313587689.4元，净利润491492171.62元，主营收入同比增幅高达60.13%。分析师预计公司2006、2007年EPS分别为1.28元和1.38元，目前市盈率在8倍左右，价值明显被低估，投资价值突出。

　　二线蓝筹，爆发可期

　　云天化(600096)目前流通股本为2.1021亿股，2006年三季报每股收益高达0.9164元，属于化工绩优股，并具有农业受惠及二线蓝筹等特点，炒作题材丰富。从技术形态上看，该股在创除权来的新高后，作横盘整理走势，股价围绕5日均线反复震荡，强势整理之后，周一放量收中阳上攻，再创除权后的收盘价新高，显示出主力积极做多意图，后市在成交量的进一步配合下，将有望迎来突破启动新升浪行情。

　　王越 中银国际

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