新乡化纤(000949)：行业复苏 业绩大增

　　大盘在指标股的拉台下，创出五年新高，但个股却出现大面积的下跌，盘面观察市场恐慌气氛再度浓烈；在目前市况下，操作就应以价值防御思路为主，在资金被大盘股吸引的同时，一些行业复苏、业绩大幅增长的个股被市场错误的抛售，就为投资者带来了逢低吸纳的良机。秉成这一思路，本栏就为大家分析一挡业绩大幅增长的个股新乡化纤(000949)，近年来受需求带动，粘胶纤维行业全面复苏，公司公告称06年业绩同比增长在500%以上，这为公司股价中线走牛奠定了坚实的基础，近期的回落也为大家带来了逢低吸纳良机。

　　需求强劲 行业复苏

　　粘胶纤维价格上涨是需求突然扩大所致，故即突然又具备长期上涨动力。由于新建装置建设需要2-3年，目前没有计划的新产能扩张至少要到2009年以后才能投产。但产能增长仍远不能满足需求增长，07年粘胶纤维价格还会大幅上升。至09年以后再有新增产能才能抑制粘胶纤维产品价格上涨，不过到时即使是大幅回落后的粘胶纤维价格也会比目前价格高得多。油价下跌也间接使粘胶纤维生产成本下降，行业进入利润快速恢复时期。今年以来，粘胶纤维行业出现首次利润增长34.52%的良好增长势头；行业毛利出现良好的上升势头，目前14%的毛利水平已经远高于年初5%的微利情况；行业单位产品经济指标向好。我们认为，随着我国人民生活水平提高，性能良好的粘胶纤维必将大量使用在千家万户。而随着人均纤维消费量的稳步上升，我国粘胶纤维必将进入爆发式增长时期。

　　化纤龙头 盈利能力最强

　　新乡化纤是中国化纤行业的龙头企业，主营为粘胶长丝和粘胶短纤维。粘胶纤维行业是我国纺织业中盈利能力最强的产业，粘胶长丝则是最具有国际

竞争力的化纤产品，新乡化纤目前长丝产能据全国首位，长丝出口量占产量的比例超过50%，具有较强的国际竞争力，大量出口日本、韩国等亚洲国家，海外市场不断扩大。中国在今后有可能成为世界粘胶纤维生产基地，而公司则有望成为世界级化纤行业龙头。

　　自1999年以来新乡化纤连续五年效益居同行业首位，公司有多项产品在国内稳居第一，有部分产品在世界上也是排名靠前的。新乡化纤近年来还不断扩大生产规模，计划将差别化氨纶的产量上到3万吨，而目前国内的总产量也就在7万吨上下，而预测国内最低需求量在50万吨以上。差别化氨纶具有较高的附加值，有望成为公司新的利润增长点。此外公司控股公司白鹭化纤集团实力也极为雄厚，位于中国化纤行业竞争力前10名，成为我国黏胶人造丝生产企业中唯一一家入选企业。

　　价格上调 业绩大增

　　今年6月以来，粘胶纤维价格出现大幅上涨，而我们预计其2007年和2008年还将继续上涨。因此新乡化纤(000949)等化纤个股业绩也将大幅提高。公司三季报显示，2006年1-9月共生产粘胶纤维74,222吨，其中，生产粘胶长丝36,422吨，生产粘胶短纤维37,800吨；生产氨纶纤维1,682吨。实现销售收入147,520万元，比去年同期增长39.84%；实现利润5,818万元，比上年同期增长158.97%；实现净利润4,179万元，比上年同期增长179.47%。

　　公司2006年10月25日公告，由于今年以来，黏胶纤维市场已走出低谷，市场回暖，产品价格上涨，公司经营业绩较去年同期有较大幅度的提高。预计公司2006年1—12月净利润较上年同期将出现大幅增长，预计同向大幅上升500%以上，业绩的大增必将最终反映到股价上。

　　缩量回调 中线关注

　　二级市场上，该股在业绩复苏背景下，受到长线资金大举介入，从市场表现看，主力资金运作不温不火，中线运作信心较为坚决。从均线系统看，长期均线已呈多头排列，该股近几日缩量回调到60日均线附近，中线逢低买入时机再度显现，在大盘股吸引力逐步降低后，该股有望再度成为资金关注对象，继续慢牛攀升中线行情，建议逢低重点关注。

　　汇阳投资

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