舒卡股份：行业转暖 提升利润空间

　　广发证券 杨敏

　　行业转暖刺激股价走强

　　从05 年4季度开始，氨纶价格(以40D为例)开始企稳，至06 年1月价格基本维持在约4.4 万元/吨，至5 月底价格开始加速上扬，6 月上旬已回升至约4.8 万元/吨，基本回到了05 年一季度末的水平，比年初价格提高了4000元，涨幅9%。8月中旬，40D氨纶的价格升至5.9万元/吨，比年初价格每吨提高了13000元，涨幅34%。氨纶价格的大幅上涨，在二级市场上已经提前反应。华峰氨纶在短期内已经有20%的涨幅，因此，我们可以关注同行业的舒卡股份(000584)，后市存在强烈的补涨预期。

　　行业转暖 提升利润空间

　　2000年以来，氨纶行业的发展速度由缓慢到快速，产能的年度复合增长率高达80%，导致行业竞争加剧，产品价格跌至谷底，加上原料上涨，整个行业从巅峰滑落，几乎全行业亏损。今年氨纶产品价格跌至历史最低，并开始逐渐回升，氨纶主要原料纯MDI却因为国内供给的充足在近年的低价位徘徊。原料价格涨幅比同期氨纶价格涨幅低，因此，氨纶的毛利率逐渐提高，行业也全面盈利。舒卡股份(000584)通过积极的资产重组，转型为以氨纶生产为主业，新材料与

房地产开发为两翼的经营格局。公司下属四川恒创特种纤维有限公司是国内最大包覆纱生产企业，在建项目投产后将成为世界最大的包覆纱企业，发展前景广阔。公司生产的氨纶包覆纱能在保持氨纶弹性的基础上增加其韧性，附加价值高，更具市场竞争力。

　　整合做大做强 地产外力助推

　　2006年11月2日公告，股东大会同意公司非公开发行不超过5000万股，募集资金用于收购江苏双良科技持有的江阴友利特种纤维有限公司75%股权。友利特种纤维公司全面达产后的产能为10300吨/年，一期工程已投产，二、三期将于06年11月竣工。预测收购该公司后，公司07年每股收益可达0.096元。公司在国内氨纶行业的产能排名从原先的第6名升至前3位。

　　另外，公司将加大房地产开发力度，使之成为公司重要的支撑点和利润增长点。公司持股61.8%的成都蜀都嘉泰置业公司，取得成都市锦江区静居寺路地块，该

商品房开发项目土地毗邻经改造后的沙河，面积约14752平方米。同时，公司充分利用成都静康路项目地块条件好、土地成本低的优势，把公司房地产开发的规模、水平提高到一个新的高度，该项目拟实现销售收入1.5—1.7亿元，利润不低于2000万元。

　　新一轮的上涨行情正澎湃而来

　　技术上看，舒卡股份在去年7月间跟随大盘成功探底，但并未迅速爆发，反而耐心的进行平台整理。特别是股改之后，该股更是向下构筑空头陷阱，但在创出2.43元的新低后，股性转为活跃，不但成交量骤然放大，并且一举突破长期压制该股的年线。其后经过反复震荡，构筑大型整理平台，不过随着震荡低点的不断抬高，慢牛格局已逐步展现。目前周K线上形成长下影，股价再创新高指日可待。从日K线组合看来，该股在近期的整理过程中，120天线已经成为该股的重要支撑，每次回探均迅速企稳反弹。前几个交易日股价再度跌穿该均线，随后连收2阳，波段上升的趋势极为清晰。目前KDJ底部即将形成金叉，新一轮的上涨行情正澎湃而来！

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