深天健：地产新锐价值低估飙升在即

　　10月我国贸易顺差再创历史新高，美国民主党赢得中期选举，这些因素将进一步刺激人民币升值。而近期人民币也不断创出新高，这使得人民币升值主要受益者地产、航空板块走势强劲。今日盘中地产龙头金地集团、万科A放量大涨创新高，带动了深振业A、招商地产等位居涨幅前列。近期统计数据显示，尽管有宏观调控的压力，但由于市场需求旺盛，全国房价仍持续增长。内外双重因素的推动将促使房地产板块继续升温。投资者应着重关注滞涨的地产股，尤其是业绩具有高成长潜力的优质地产股如000090深天健。

　　资质全面 深圳城市综合建设霸主

　　深天健(000090)：深圳市政工程建设龙头企业，市政工程、房地产开发和水务三大主业齐头并进，使得公司保持稳定高成长。目前公司拥有建设部颁发的市政工程施工一级资质、建筑装饰

装修工程施工一级资质，交通部颁发的公路施工一级资质及民航总局颁发的机场施工许可证，能够实施大型市政工程以及机场、地铁等城市基础设施的承建和开发。根据深圳市十一五规划，深圳的发展目标是成为国际化的现代物流枢纽，市政府将投入1000亿巨资对相关物流基础设施进行新建、扩建和改建。这将给深天健一个非常好的外部发展空间。目前深圳正在推进高快速路网和城市骨干路网的建设，计划2006年将开工的包括南坪快速路二期、丹平快速路、盐坝高速公路C段以及西部港区疏港道路。此外东部过境通道、龙观快速路、外环高速、布龙路改造等项目也都在前期准备阶段。深圳从2005年下半年开始所有的公路项目建设必须通过代建形式。深天健已进入政府投资的代建市场，并成功获得深圳市第一单自主投标的代建项目深盐二通道项目，处在行业领跑地位。高超的建设施工水平、先进的设备和良好的政府合作关系使公司的市政工程建设承包项目进展如鱼得水，保持稳定增长。

　　水务新军 受益水价上调

　　与深圳水务集团合资的深圳水务投资公司是目前深天健在城市基础设施领域投资的核心平台。深圳水务集团是国内最早市场化运营的城市供水企业，自来水生产能力达167万吨/日，污水处理能力达122万吨/日，其经营规模在全国同行中处于前列，未来可能向周边市场拓展。在深圳所建的水厂有75%都是由深天健承建的。深天健凭借这种合作优势介入水务投资领域，不仅仅是多了一个利润源泉，更可以依托深水集团在水务行业持续领跑的能力，通过收购兼并的模式分享到水务行业的稳定增长，从而可抵消公司市政建设与房地产业务因项目的波动而给公司业绩带来的波动。国家将加速对于水电燃气等城市公用资源价格改革，为提倡环保节约资源，自来水价格上调成为大趋势，深天健也将分享水务行业的稳定成长。

　　地产新锐 优势项目保障利润增长

　　深天健确立了多元化发展目标，由建筑施工进而向下游房地产发展，借助承揽多项市政建设工程和深圳市政府建立的良好关系，深天健获得了不少廉价土地储备。公司现有土地储备总量为104.8万平方米，其中22万平米为垫资开发的政府补偿用地等低成本的土地储备。2006年公司的开工面积将达到67万平米的历史高位，基本上是前几年开工面积的总和。在品牌塑造上，公司也以建造精品楼盘为开发理念，力图所开发的每个楼盘都成为当地的经典之作，最终实现稳中求进。公司新近购买的宝安中心区地块将成为2008年主要利润来源，良好的交通条件、宝安中心区的高起点规划、项目所在地的浓郁商业氛围，以及宝安本地持续强劲的经济增长与当地的收入水平，都对该项目的

房价构成较好支撑。而项目本身较大的商业面积，以及公司良好的成本控制能力，基本保证了盈利前景。2006年公司的开工面积将达到67万平米的历史高位，基本上是前几年开工面积的总和。而公司还拥有2.5亿元的巨额预收款，将随着项目建成交付转结成利润。公司已预告预计06年全年净利润同比增长50%-100%。

　　价值低估 补涨潜力大

　　由于深天健三大主营业务布局合理，开始进入利润释放期，同时公司注重新项目的合理布局保障利润稳定，公司内部管理效率逐步提高，目前每股收益的提高只是公司业绩增长的开始，而2007、2008年公司将迎来业绩的爆发性增长期。今天该股收盘8.84元，动态市盈率18.4倍，明显低于万科A，而该股的每股净资产和每股

公积金为5.48元和1.92元，分别是万科A的两倍多和四倍多，而具有和万科A相同的业绩增长潜力，因此，该股价值明显低估。从二级市场走势来看，下半年以来该股一直在8——10元的区间强势整固，周K线表明该股调整充分，RSI、KDJ等周技术指标形成金叉，支撑该股上扬，该股在短线震荡之后重拾升势，各项短线技术指标均发出买入信号，后市有望向上突破，挑战新高。投资者可密切关注。世基投资 汪涛

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