钢铁行业：大转折强于大市 4只龙头股投资评级

　　周希增 中原证券

　　投资要点

　　上周五以来，受武钢股份和马钢股份股价走弱的影响，钢铁股表现疲弱。这是投资者对钢铁股的误区。

　　当前钢铁股的短暂调整是前进中的调整，我们认为这一轮的钢铁股上涨仅仅是刚刚开始，国外钢铁股的大涨，特别是H股市场鞍钢和马钢

　　钢铁股持续上涨的动力是钢铁行业基本面的改善，钢铁股的业绩上涨使得国外钢铁股大幅度上涨，日本新日铁、韩国浦项、台湾中钢、印度新日铁都成为本国市场的明星。H股市场鞍钢、马钢的大放异彩，都将引爆国内投资者投资钢铁股的热情。

　　钢铁行业2006年的恢复性上涨，将延续到2007年，而且2008年将有望进入加速上涨阶段。

　　新的业态，需要投资者重新对钢铁股的估值。过去由于钢铁业绩的波动性，认为给予钢铁股较大的折价，当目前钢铁股的业绩变得平稳而且成长性明显的时候，钢铁股的估值空间也应该上移。目前全市场市盈率达到了20倍，我们认为钢铁股的估值至少达到10倍以上。目前主要钢铁股只要有50%以上涨幅。

　　当前对钢铁股的分歧为价值投资者提供了良好的买入时机。

　　我们继续推荐钢铁行业的龙头公司宝钢股份、太钢不锈、鞍钢股份等。

　　权证市场激活钢铁股

　　随着本周武钢权证到期和马钢股份附认股权证分离交易可转债的发行，钢铁股的权证吸引了更多的资金关注。昨日马钢股份的调整，有补跌的市场因素，更主要的是前期参与老股东配售的资金抛售，造成市场压力很大，但是我们认为随着市场交易的理性和马钢股份优良基本面支持，钢铁股的上涨行情仍将持续。

　　钢铁股权证市场的活跃将激活国内钢铁股市场，吸引更多资金关注钢铁股。

　　市场提升钢铁股估值

　　在投资者心目中，钢铁行业是一个周期性行业，业绩波动大。但是近期世界钢铁工业的一个重要变化，世界钢铁工业的波动周期变短，波幅变小了，世界钢材价格一直处于高位，而且近期钢铁生产成本出现了一定幅度的下降，钢铁行业的盈利水平上涨。

　　新的业态，需要投资者重新对钢铁股的估值。过去由于钢铁业绩的波动性，认为给予钢铁股较大的折价，当目前钢铁股的业绩变得平稳而且成长性明显的时候，钢铁股的估值空间也应该上移。

　　国际钢铁股特别是亚洲地区钢铁股的大幅度上涨，是对钢铁行业新形势的提前反映，港股市场鞍钢新轧钢和

　　宝钢股份

　　宝钢未来3年业绩增长的趋势明显，年均增长有望超过20%。

　　宝钢06年每股收益0.75元，07年每股0.90元，08年业绩有望继续增长。

　　未来两年将是中国钢铁工业购并重组年，宝钢将是我国钢铁工业并购的旗舰，一旦并购成功，将大大提升公司的内在价值。

　　我们继续维持宝钢股份9元的目标价。

　　太钢不锈：

　　世界第一大不锈钢企业，不锈钢消费年均增长20%以上，是同期碳钢增长的2倍以上，公司增发收购的150万吨不锈钢工程的投产将使公司利润跳跃式增长，未来两年业绩有望翻番

　　鞍钢股份

　　公司.业绩06年1.11元，07年1.31元，08年新项目投产业绩有望达到1.5元。07年公司钢材产量有望增长20%，08年鲅鱼圈项目开始贡献利润。

　　马钢股份

　　2007年开始500万吨新项目投产，持续两年业绩大幅度增长，公司产品结构升级，高端产品比例提高，我国最大的火车车轮和H型钢生产厂，55亿分离交易可转换债券的市场机会。