钱江生化(600796)：农业大发展排头兵

　　广发证券 杨敏

　　红心”鸭蛋引暴食品安全

　　央视刚刚披露，一种产自石家庄市平山县等地的“红心”鸭蛋畅销北京，“心”之“红”是因为在饲料里添加了一种神秘的“红药”--那就是臭名昭著的致癌物苏丹红。据调查，有25%蔬菜严重残留农药，严重危害人们的健康，解决农药残留问题、提高农产品品质已迫在眉睫。随着社会的发展和生活质量的提高，人们日发对食品质量关注。因此，高效低毒农药也将迎来前所未有的发展空间。钱江生化(600796)是我国最大的生物农药生产基地之一，后市值得重点关注。

　　发展农业 农药必不可少

　　资料显示，国内农药市场仅占全球的6%，还有较大的增长空间，权威机构预计未来几年国内市场将以5%-7%的速度增长。

十一五规划中将三农问题放在一个重要的位置，随着政府重视力度的不断加大，农业板块的扶持力度也将逐渐提升。我国已初步建立了新型生物农药研发技术体系--以‘ 863 计划'现代农业研究、提高植物自身抗病虫免疫能力和杀伤有害生物为目标，研究构建了具有自主

知识产权的生物农药创制平台，开发新技术、新工艺 20 余项。

　　当然，随着人们对生态环境的保护和可持续发展的重视程度日益增强，对农药这一特殊行业提出了更高的要求。我国已从2004年开始对甲胺磷、1605等5种高毒农药进行削减，并从2007年1月1日起将全面禁止这5种高毒农药的生产、销售和使用。"十一五"期间，我国农药工业将继续深化高毒农药的替代工作。公司主导的生物农药由于具有作用方式独特、防治对象专一、对人畜、天敌等有益生物安全，对环境风险低，必将成为农药工业的重点和热点。

　　钱江生化(600796)是我国最大的生物农药生产基地之一，其中井冈青霉素系列产品占国内50%以上的市场份额，赤青霉素系列产量更是居全球第一，出口量占国内同类产品的一半以上。并且公司的微生物防腐剂他霉素在国际上也呈现供不应求的态势，利润率高达70%以上。近年来，公司在做大做强主导产品的同时，在多元化发展、积极挖掘新的利润增长点方面亦取得阶段性成果，在生物兽药领域的研发、生产及销售各方面均初战告捷。我们认为公司未来几年将顺风顺水。

　　06年业绩有50%增长

　　公司还有三个新产品--氯代吡啶、伏格列波糖及纳他霉素。其中的氯代吡啶，是生产毒死婢(杂环吡啶类农药，国家鼓励发展品种)的关键中间体，该产品一直依赖于进口。公司率先与国内高校的专利发明人合作，按计划首期为1000 吨/年的规模，在两年时间内扩产到1 万吨/年。因为抢占先机，该产品的高毛利将为公司带来不菲的收益。综合考虑，新产品的投入将使06 年公司的效益有50%的增长。

　　另外，公司出资2448万元设立海宁江潮热电有限公司(占51%),海宁江潮经营范围：蒸汽和电力的生产与销售，该项目可新增年平均销售收入18534万元，年平均利润总额2491万元。海宁江潮的成立将改善开海宁经济开发区的电力供应紧张和蒸汽供应不足的局面，并取得预期收益。

　　洗盘结束 反攻在即

　　技术上看，钱江生化的长期走势一直比较独立，随着今年大行情的展开，该股却仅出现了不到50%的涨幅，新老资金交替的迹象比较明显。从近期走势来看，该股借大盘宽幅震荡的时机，深度打压洗盘，该股在4个交易日内重挫15%之多。但从成交量上可以看到，呈现缩量下行的态势，主力筹码锁定良好。周二该股轻松收出长阳，后市有望借助大盘再上平台，展开新的攻击行情。

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