S乐电(600644)：电力龙头 抢权先锋

　　虽然今天在银行、地产两大主流热点带动下大盘大幅反弹收复失地并创出新高，然而目前市场多空分歧较大，股指早盘反弹缺乏量能配合，因此今天两市量能并未明显放大，面对1900点关口的技术阻力，大盘很可能再度出现震荡，从今天早盘的走势来看，由于昨日中石化旗下的上海石化、仪征化纤和江钻股份的股改方案无一获得股东大会通过，导致市场根据以往经验认为上述三家公司会提升对价方案以寻求重新获得市场认同。中石化系个股被否决成为其他未股改公司的前车之鉴。由于管理层将在明年对S股限制交易，目前尚未股改的S股为争取流通股股东认同将提出更优厚的方案。披露股改日程的S王府井和中石化系尚未进入股改程序的优质S股S岳兴长率先大幅上涨，其表现不受大盘波动的影响。明天是周五，不少S股会因下周股改停牌预期而提前展开抢权行情，对于可能进入股改程序的优质S股应着重关注，比如600644S乐电。

　　S乐电(600644)：公司是乐山的主要供电企业，以水力发电为主，90%以上的电力来自水力发电，成本低廉，煤电联动将有利于公司业绩的提升。公司继续按照“拓展市场，规范管理，整合资源，持续发展”的年度经营方针，加大资源整合力度，严格控制成本，采用积极灵活的营销策略，进行科学合理的电力调度，取得了较好的经营业绩。前三季度，面对四川地区干旱的不利局面，公司的发电量和售电量分别完成了2.95亿KWH、6.36亿KWH ，较上年同期增长6.50%和1.16%，实现主营业务收入和净利润比上年同期相比分别增长了6.25%和12.51%。

　　四川省电力公司8月通过收购S乐电22.73%的股权成为第一大股东。四川省电力公司是是国家电网公司的全资子公司，以输电和配售电为主营业务，负责四川省境内主要电网规划、建设、电网运营和电力供应。四川省电力公司注册资本72.4亿元，公司总资产约483.95亿元，全年售电量721.83亿千瓦时。区域垄断优势明显，实力雄厚。国家电网通过四川省电力公司收购S乐电股权可能是抢在电力改革重启之前掌控具有区域优势的S乐电，因此并不在意股改可能要支付对价并以溢价收购。四川省电力公司很可能将S乐电作为整合旗下区域发电资产的平台，实力雄厚的大股东入主很可能向公司注入新的发电资产，使公司高速发展。

　　国务院通过《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》，这意味着电力改革即将加速，其重点之一是优化市场环境，完善区域电力建设。中证报报道国家明年将推出更多有利于区域经济发展的政策，作为和京津唐经济区媲美的区域发展重点，成渝经济区也将获得政策倾斜，依托新大股东四川电力公司的扶持，S乐电将积极通过收购兼并成为区域电力龙头。四川水电资源丰富，将承担西电东送以及川电外送的重任，这不仅与我国社会和谐发展密切相关，还有利于加强我国和东盟国家的经贸联系，因此，公司将获得政策方面的更多优惠。

　　四川省电力公司在股改前快速出手掌控S乐电，自然不希望公司股改被否决，延误重组计划。因此，公司股改对价方案可能极为优厚。由于大股东持股比例低，公司每股净资产和每股资本

公积金较高，股改方案很可能采取送股＋转增的对价模式，同时，为获得流通股股东的好感，可能在股改同时伴随资产注入，这无疑将提升二级市场想象空间。该股题材丰富，动态市盈率仅为20倍，考虑尚未股改的含权效应与重组潜力，价值明显低估。该股近期一直依托半年线震荡盘升，目前半年线逐步上移和60日线形成金叉对该股形成支撑，该股短线先于大盘调整，在回抽60日均线获得支撑后开始围绕30日均线强势震荡，随时可能爆发抢权行情，可密切关注。

　　中广信息 陈周杰

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