重组股挑战与机遇并存 大浪淘沙金不断

　　渤海投资研究所 周延

　　在证券市场上，资产重组具有永恒的魅力，尤其是市场不是很活跃的时候，这种魅力就会光彩夺目。重组股的最大魅力所在就是资产重组所带来的无穷想象空间，这其实也是市场投资者对这些公司基本面大幅改善后的一种业绩成长性超前预期。历史上，从百大集团挂起股权大战风波，到野心勃勃的外资并购，再到现如今的延边公路、S圣雪绒的借壳上市，阳之光定向增发重组注资、包钢股份的整体上市。资产重组正在不断的讲述着一个又一个动人的财富神话，重组题材无疑将成为主力资金掘“金”的主战场!

　　一、全流通下资产重组更加效率化

　　目前公司的资产重组往往是跟随着股权变更后出现的，与以往不同的是，在全流通市场下，企业的股权变更更加透明，股价转让更加市场化，今后协议收购的数量会大量减少，不仅使得并购更加具有实质性，同时也使得企业的资产重组更加有效率。以往由于协议收购存在着大量的暗箱操作，股权转让的价格一般以企业净资产为衡量标准，一般价格都远远低于市场的价格，因此吸引了部分的炒作资金以并购的名义炒作市场股价，其实质上通过操纵市场的股价来获利，而所谓的资产重组往往并不具有实质性。而在全流通市场下，股价的转让成本是以市场价格做为参与的对象，并购需要负出更高的代价，只有那些真正有并购意愿的企业还会进行，因此资产重组也才更加的真实可靠。如近期市场上，宏源证券在第一大股东中国信达资产管理公司将股份转让给中国建银投资之后，大量的现金被注入，基本面将大幅改善，市场股价也出现了连续六个涨停的走势。因此可以看出，今后的资产重组将更加真实，具有实质性的内容，经营业绩也有望明显改善，股价的上涨也更加有基础。

　　二、未来重组形势将呈现多样化格局

　　从重组的形式上看，未来的资产重组会更加的丰富，以往只要是借壳上市的企业进行的资产置换和集团公司对上市企业的资产重组，这种形式今后也会依旧大量存在，如近期的上港集箱集团整体上市和多佳股份被重组，延边公路、S圣雪绒等成功借壳案例更是为近期低迷的市场打开了新的重组炒作空间。另外，今后进行行业性整合和外资的并购方式也将不断的出现，如近期鞍钢、本钢、宝钢、邯钢之间的整合，华新被Holcim Trading S.A.控股，四川双马将被将被拉法基入主，这些都对企业的经营状况会产生极大的积极影响。以往都是强者对弱者的重组，往往是绩差个股面临退市风险下的股权变更，而今后的重组将出现资产的整合，强强联合互利式的重组案例将会增加，并且不仅仅是资产的重组，还有股权的重组，企业之间的相互控股有利于产业链的整合，保障彼此之间利益的最大化程度。而全流通时代的到来更是开辟了资产重组的有史以来的多样性，在央企整合、外资并购、集团整体上市等等概念轮番炒作之后，行业资源的整合已经悄然拉开战幕，先是有百大集团带来的股权之争，再到宝钢、武钢的行业并购行动，近期地产、港口、水泥等行业的资源整合趋势更是日益强烈，重组无疑将成为未来市场炒作的重中之重!

　　实战出击：S*ST飞彩(000887):公司将利用股改的契机一并实施重大资产重组，同时通过资本公积金转增，非流通股股东转送作为对流通股股东的对价，最终对价支付水平不低于10股送3.52股，另外非流通股股东还承诺在满足相关条件时安排追加对价支付。此次重组之后，SST飞彩的原有经营性资产几乎全部置出，将彻底甩掉包袱，而置入的是安徽中鼎有限公司的子公司中鼎密封件公司是国内液压气动密封件、汽车非轮胎橡胶制品(制动、减震除外)行业的龙头企业。置换完成后，ST飞彩的面貌将焕然一新，后市行情值得期待。