虽有关税调整但有色金属强势不改

　　自2006年11月1日起，将以暂定税率形式实施110项包括铜、镍、电解铝、钢坯等金属类资源初级产品加征出口关税的调整通知。这对二级市场中的四大资源板块构成了直接利空，但从另一方面来说，对我国资源板块中的企业整合起到了促进作用。

　　磷灰石、稀土金属矿、金属矿砂等44项矿产品的出口暂定税率为10%，煤炭、焦炭、原油等4项能源类产品为5%，铜、镍、电解铝等11项有色金属产品为15%，铁合金、生铁、钢坯等30项钢铁产品为10%，稀土化合物、木地板、一次性筷子等21项产品为10%。与此同时，通知把煤炭、成品油、氧化铝等26项资源类产品进口税率由3%-6%降低至0-3%；计算机直接制版机器、纺织机械零部件等7项有利于技术创新和生产制造节能产品所需的关键设备或零部件税率将由目前的1%-7%降低为0-3%；以及尿素化肥、蓝湿皮革类产品，税率均有不同程度的降低。相关产品进出口税收的一降一升，是为了进一步鼓励资源性商品的进口，以及控制资源性商品出口。 这次关税的调整将给相关产业的发展带来较大的影响。

　　首先，对有色金属板块中的氧化铝、电解铝和铜业股是利空的。短期内出口关税上调至15%将抑制普通铝锭的出口，并对国内铝价形成下调压力，但此次出口关税调整将促使国内铝产品出口结构加快向铝加工材和合金铝方向转变，上调出口关税对铝价的影响将随这种出口结构调整逐步减弱。铜业股所受影响也与铝业股相似。

　　其次，对钢铁板块中的低端产品生产企业也构成利空。如同前期钢材

出口退税下调一样，此次对钢坯加征出口关税体现出面对国内钢铁出口的迅速增加，限制高耗能产品出口的政策倾向。加征10%出口关税将基本消除国内出口钢坯的利润空间，这将增加国内钢铁资源的供给并对钢坯初级产品价格形成下跌压力，从钢材产品分析，与钢坯流程最近的低端建筑长材和热轧板材价格也将受到部分压力，但对高端钢材产品价格影响很小。最后，煤炭、焦炭和石油等

能源类板块也受到出口抑制，但是由于本身出口比例不高，影响相对有限。

　　二级市场上，有色金属和钢铁板块并没有受关税调整的影响下跌，反而大幅上涨，显示了市场对这两个板块的决心。由于关税的调整促进了资源的整合，我们对这两个板块仍维持中线乐观的态度。

　　容维投资 许洋 李宁

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