华菱JTP1：价值最突出权证龙头大底爆发

　　海通证券　孟立亚

　　正股的活跃引发了权证市场的全面爆发，其中特别是钢铁权证的表现尤为突出，从鞍钢权证一日暴涨22%激活权证市场以来，武钢认购权证短期暴涨了近两倍，而包钢认沽权证一天便暴涨了61.54%，凸显了认沽权证的强大爆发力，权证市场暴敛财富的效应已被极大地激发出来，因此作为两市认沽权证中价值最为突出的华菱JTP1(038003)，其仍趴在历史大底的股价则份外引人注目。

　　一、业绩下降 认沽价值提升

　　近期钢铁股虽然火爆，但钢铁行业却分化严重，而钢材市场更是寒意犹存，近两周国内钢价继续下跌，今年前10个月，

钢材价格综合指数同比已下降了10.76%，国内61户重点钢企前三季度利润也同比下降了4.25%，因此钢铁行业面临着“钢铁”般的冷峻。而公司三季报显示其收入虽略有增加，但利润却下降了1300多万，每股收益更下降了0.0721元，其产品价格下降幅度过大是其主因，而其生产铜盘管的子公司也已因亏损而停产，另外公司过重的财务费用也压制着公司，其中仅今年需偿还的利息便不少于15亿，因此公司未来失血严重，其前景不容乐观，而认沽权证的反向增值功能则使得华菱认沽权证的内在价值正在悄悄地大幅提升，因此钢铁权证中唯一未经炒作过的特性则极有可能会引发超级主力的大举扫盘，权证的高度投机性即将显现在华菱认沽权证上。

　　二、时间价值突出 股本适炒

　　与近期极度火爆的武钢权证相比，公司的时间价值尤为引人注目，由于武钢权证本月中旬便要终止交易，其炒作风险已变的极大，而华菱权证的到期时间则为08年3月1日，为存续时间最长的权证之一，因此其炒作时间极为充裕，短中期持股均机会巨大，另外由于该权证的行权价格为4.77元/股，内在价值竟然接近仅1元，这在权证市场中极为罕见，而该权证的市价目前也仅1元出头，因此其近1年半的时间价值已被市场完全忽略，这在权证市场上是难以想象的，因此无论是从内在价值还是时间价值来看，华菱认沽权证都是价值最高的权证。另外，该权证的总股本仅6亿多，符合私募基金胃口，因此面对蜂涌而入的巨大游资，华菱认沽权证其进可攻、退可守的特性极有可能爆发成为新一轮的权证之王。

　　三、杠杆效应突出 井喷爆发在即

　　华菱认沽权证的杠杆比例为3.3，即若正股回调10%，认沽权证的价值将迅速提升33%，其杠杆撬动效应极为突出，符合游资的投机胃口，另外由于华菱管线正股近期的涨幅过大，而其不断萎缩的成交量则难以继续维持其股价的上行，因此其正股的调整也已近在眼前，若华菱正股回调5%，其认沽权证的价值也将迅速飙升16%，因此华菱认沽权证的短期涨升机遇巨大。走势上，该权证近期在历史大底成交量急骤放大，超级主力进场抢筹迹象已十分明显，在其内在价值快速提升而时间价值极为充裕的背景下，作为钢铁权证的后起之秀，华菱认沽权证的井喷爆发已到了一触即发阶段，可重点关注。

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